周二，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格下跌1.6%，报收于每吨12,763美元。此次回调发生在铜价经历大幅上涨之后——过去六个月内LME铜价累计上涨30%，并于上周触及每吨13,407美元的历史高点。
高库存抑制买兴，现货贴水扩大
价格高企开始对实体需求产生抑制作用。目前，全球主要交易所的铜库存均处于多年高位。LME监控的库存水平为八年来最高，上海期货交易所的注册仓库铜库存自去年12月1日以来已翻倍以上，美国COMEX仓库的铜库存也在过去六个月内激增127%。需求方面，中国买家支付的现货铜价格已转为贴水，表明实体采购兴趣不足。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，在高库存环境下，消费方已对当前价格望而却步。
力拓铜产量超预期，铁矿石发运量微降
矿业巨头力拓集团发布的报告显示，其2025年铜产量同比增长11%，达到88.3万吨，超出此前指引。这一增长主要得益于蒙古奥尤陶勒盖矿山地下扩建项目的完成。相比之下，其皮尔巴拉矿区的铁矿石全年发运量为3.262亿吨，同比小幅下降1%，尽管第四季度产量创下纪录。力拓近年来持续加大对铜等金属的投资，以降低对铁矿石业务的依赖。
其他金属表现及市场背景
其他金属价格多数下跌：LME铝、锌、铅均下跌约1.5%，镍价下跌2.1%，仅锡价微涨0.4%。与此同时，黄金价格首次突破每盎司4,700美元，刷新历史新高。Hansen评论称，在全球不确定性加剧的背景下，黄金相比铜展现出更强的避险属性。
行业并购动向
此外，力拓本月早些时候确认，正就一项潜在交易与嘉能可进行磋商，该交易可能打造一家市值超2000亿美元的全球最大矿业公司，反映出在铜等金属资源争夺加剧的背景下，行业并购潮再起。根据规则，力拓需在2月5日前决定是否正式提出收购要约。
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