美国劳动力市场走弱。基于1月挑战者裁员报告、1月ADP私营部门就业报告以及12月末的职位空缺数据，美国劳动力市场尚未出现复苏迹象。劳动力需求与招聘同步走弱，延续了2025年的既有趋势，即在非衰退背景下，就业增速创2003年以来最低水平。可以认为，除医疗和教育行业外，美国劳动力市场已处于招聘衰退状态，在近期就业增长节奏下，货币政策显得过于紧缩。过剩劳动力供给正在累积，这具有明显的去通胀效应。基于现有劳动力市场数据，我们看不到在降息周期中长期按兵不动的理由。
暂时按兵不动。英国央行和欧洲央行均维持政策利率不变。英国央行的决定分歧明显，9名货币政策委员会成员中有4人投票支持降息25个基点，其中包括两位副行长。我们预计英国央行下月将降息25个基点，这将是今年三次各25个基点降息中的首次。欧洲央行维持其中期通胀将稳定在2.0%左右的判断，并表示将坚决确保这一目标实现。我们的分析认为，潜在的去通胀动能正在加速。我们预计欧洲央行今年仍需再次降息两次，每次25个基点。
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