据外媒及行业机构报道，尽管美国国内压榨厂的加工量在2025年12月创下历史新高，但受对华出口显着放缓的影响，美国大豆期末库存仍攀升至同期历史高位，市场供应压力持续存在。
供应总体充裕，库存同比增12%
据阿格斯（Argus）估算，截至2026年1月1日，美国大豆库存量虽环比减少1020万吨，但仍高达7930万吨，较去年同期水平高出12%。美国农业部（USDA）数据进一步显示，本销售年度（2025-26年度，9月至次年8月）与上一年度的库存差距正在扩大。虽然12月初的库存曾录得8440万吨的历史高点，但整体供应宽松的趋势并未改变。
自9月新销售年度开始以来，尽管大豆丰收带来了初始供应增量，但对华出口的缺失导致库存去化缓慢。USDA数据显示，9月1日至1月1日期间，美国仅向中国出口119万吨大豆，远低于上一销售年度同期的1670万吨。
压榨需求强劲，但难抵消出口缺口
国内压榨需求是支撑大豆消费的主要力量。2025年12月，美国大豆压榨量达到626万吨，同比增长5.6%，并连续数月保持历史高位。然而，在销售年度的前四个月，尽管加工总量增长带来了168万吨的新增需求，但这一增量仍不足以弥补出口端的大幅萎缩。
展望未来，若45Z生物燃料税收抵免政策取得进展，可能会提振可再生柴油生产对豆油的需求，进而拉动压榨活动。但分析认为，即便压榨量维持高位，恐怕也难以将库存压低至上一销售年度的水平之下。
副产品库存走势分化：豆粕紧平衡，豆油承压
受超大规模压榨量推动，12月份豆粕和豆油产量同步增加，但由于下游需求趋势迥异，两者的库存表现截然相反。
豆粕：库存趋紧
2025-26销售年度前三个月，美国豆粕产量达1380万吨，同比增长6.6%。尽管产量大增，但强劲的国内消费成为去库存的主要驱动力。12月单月国内消费量达327万吨，同比增长7%。截至12月底，豆粕库存同比紧缩15%至31.8万吨。不过，累计出口量较上年同期下降3.3%，显示海外需求有所放缓。
豆油：库存高企
12月粗豆油产量为121万吨，同比增长4.9%，连续数月处于历史高位。然而，需求端出现结构性调整：用于生物燃料和精炼非食用大豆油的产量分别同比下降15.4%和7.6%，出口量也下降了29%。
由于生物燃料用量和出口量的“双降”，更多的粗豆油滞留在仓库中。截至12月底，美国粗豆油库存达到77.8万吨，同比大增44%；相比之下，精炼豆油库存则下降6.7%至21万吨。
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