在经历了此前的历史性暴涨后，铜价近期出现显着回调。外媒报道显示，伦敦期铜在过去两个交易日内累计下跌近9%，反映出市场情绪正逐渐从“狂热”回归理性基本面。
获利了结与美元走强引发跌势
上周四，铜价曾创下每公吨14,527.50美元的历史新高，但这一水平被分析师普遍认为不可持续。周一（2月3日），LME期铜进一步下探至12,414.50美元，触及三周低点。
此次下跌的直接诱因包括：美国总统特朗普任命凯文·沃什为下一任美联储主席的消息推高了美元汇率，导致投资者纷纷获利了结；同时，市场对全球制造业前景的担忧也削弱了看涨逻辑。
供需基本面不支持高价
多家机构指出，此前的铜价飙升主要由资本推动，而非实际供需。
供应端：麦格理（Macquarie）分析师爱丽丝·福克斯（Alice Fox）表示，铜价严重偏离基本面，主要受投资者蜂拥入市推动。她指出，去年全球市场实际存在约60万吨的供应过剩。随着赞比亚和蒙古等地矿山产能爬坡，今年供应量有望增加。福克斯认为，若要充分反映基本面，铜价应回落至每公吨11,000美元以下。
需求端：宏观形势并不乐观。特朗普推行的关税政策和贸易战持续对全球制造业施压。尽管1月份部分地区制造业出现扩张，但这建立在低基数之上，且此前已连续数月萎缩。
库存高企：需求疲软的直接证据是交易所仓库库存激增。数据显示，LME、上海期货交易所（ShFE）和Comex的注册仓库库存合计已超过93万吨，自去年8月以来翻了一番以上。
市场并未“历史性失衡”
StoneX分析师娜塔莉·斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）表示，虽然预测铜市供应短缺将加剧，但市场并未处于历史性的失衡状态。她强调：“供应风险的影响确实盖过了需求放缓，但基本面无疑不支持铜价维持在当前的极端水平。”
此前推动铜价上涨的矿端供应中断（如印尼、智利事故）因素正在被新增产量抵消，市场正重新审视铜的真实价值。
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