纽市盘前：关税威胁重燃 1月21日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

   全球市场综述

  

   1、欧美市场行情

  

   美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.27%，标普500指数期货跌0.20%，纳指期货跌0.39%。德国DAX指数跌1.09%，英国富时100指数跌0.18%，法国CAC40指数跌0.38%，欧洲斯托克50指数跌0.95%。

  

   2、市场消息面解读

  

   关税威胁重燃，市场颤栗，避险逻辑与“TACO”博弈

  

   ⑴特朗普关税言论周二引发市场全面抛售，标普500指数重挫2.1%，创下三个多月来最大单日跌幅，美国长期国债与美元亦同步下跌。⑵跨资产波动率显著上升，这标志着去年四月“解放日”关税公告后出现的“抛售美国资产”交易逻辑再次被市场激活，全球投资者正严肃对待此轮威胁。⑶市场结构加剧了脆弱性，连续三年的双位数回报已将估值推至高位，使得股市对负面消息异常敏感，部分投资者开始考虑增加防御性配置以作为“保险”。⑷然而，大规模撤离美国资产的行动尚未出现，核心支撑在于企业盈利基本面，机构预计标普500指数成分公司2025年盈利增长13.3%，2026年将进一步增长15.5%。⑸关键风险点在于资本流动，若地缘政治紧张持续导致外资流入减少，即便基本面良好，供需关系的变化也可能抑制美股未来回报。⑹交易心理中存在着著名的“TACO”（特朗普总是退缩）预期，许多投资者担忧过早全面做空，因为历史经验显示局势可能在市场巨大压力下出现反转。⑺未来关注点在于局势演变与关键位置，若抛售持续深化，可能引发更大问题，但目前多数投资者仍在观望。

  

   降息梦碎，数据为王，美联储的利率博弈与市场变局

  

   ⑴机构最新调查显示，经济学家观点出现关键转折，多达58%的受访者预计美联储本季度将维持利率不变，而非如上月预期般在3月前降息。⑵经济数据是核心支撑，去年第三季度美国经济增长达4.3%，今年增长预期也被上调至2.3%，强劲增长与高于2%目标的通胀共同削弱了近期降息的紧迫性。⑶利率路径前景存在显著分歧，略超半数的经济学家（55位）相信，一旦鲍威尔主席于5月任期结束，降息可能很快恢复，但今年晚些时候降息两次仍是主流预期。⑷政治不确定性正加剧市场担忧，特朗普关税言论及相关司法行动，为美联储的利率独立性与领导层更迭蒙上阴影，可能影响未来的政策节奏。⑸未来关注点已从“何时降息”转向“经济能否软着陆”，人工智能投资与财政刺激被视为经济增长超预期的关键动力，将持续影响美联储的决策逻辑。⑹交易心理需适应“更高更久”的利率环境，市场波动可能源于经济数据与政治事件的交织影响，投资者应重点关注增长韧性与通胀黏性的后续证据。

  

   极端寒潮引爆天然气史诗级轧空，库存恐现历史性骤降，价格单日再飙20%

  

   ⑴美国天然气期货价格周二再次大幅飙升，近月合约暴涨20%，至每百万英热单位4.696美元，延续了前一日26%的惊人涨势。⑵本轮暴涨的核心驱动力是天气预报的“极端看涨转变”，对长周末期间极寒天气的预期进一步强化，彻底引爆市场情绪。⑶分析指出，剧烈的看涨转变在期货曲线前端引发了大规模的轧空行情，迫使空头平仓，急剧放大了价格涨幅。⑷基本面支持同样惊人，预期下周可能录得自2018年以来最寒冷的EIA库存报告周，初步预测单周库存降幅将达3420亿立方英尺，或创历史上第二大单周降幅。⑸此前连续数周低于平均水平的库存下降已使市场处于紧绷状态，此次极端天气预计将剧烈消耗库存，构成价格飙升的坚实基础。⑹未来关注点在于现货市场在周末前的火爆表现，这可能进一步推动期货价格，而价格重置后的企稳过程预计需要7到10天。

  

   美元霸权遭遇“多极”挑战，机构警示：政策选择是加速或延缓的关键

  

   ⑴摩根士丹利指出，美国在债务、贸易、制裁等领域的政策选择，将是决定去美元化进程速度的关键因素。⑵报告认为，尽管向多极世界过渡引发了美元地位的长期质疑，但短期内这些政策因素的影响呈中性或略微加速。⑶黄金作为美元的“最大挑战者”地位凸显，过去18个月金价翻倍，使外国央行持有的黄金总价值（约4万亿美元）自1996年来首次超过其持有的美国国债（3.9万亿美元）。⑷除黄金外，影响美元地位的核心问题还包括：美国债务的可持续性、美联储等顶级机构的独立性压力，以及特朗普关税言论引发的贸易不确定性。⑸地缘政治紧张对美元构成双向影响，传统盟友关系（如北约）若弱化可能减少对美元储备的需求，但不安全的环境也可能激发避险情绪从而支撑美元。⑹未来关注点在于美国政策组合的走向，特别是在债务管理与同盟关系上的具体举措，这将在短期内实质性地塑造市场对美元储备地位的信心。

  

   特朗普达沃斯“美国优先”强势登场，经济邀功与地缘议题交织

  

   ⑴美国总统特朗普预计将在达沃斯的演讲中，重点宣扬其“美国优先”政策议程，并以此为核心总结其经济成就。⑵据官员透露，演讲内容将结合对西半球的关注，具体提及格陵兰及委内瑞拉等近期热点地缘议题。⑶在达沃斯期间，特朗普计划与至少五位欧洲领导人举行双边会晤，试图在紧张局势下进行直接沟通。⑷他还将于周四主持其“和平委员会”的相关活动，目前已获约35位世界领导人承诺参与，显示其在外交层面推动自身议程的努力。⑸未来关注点在于，特朗普如何在对欧强硬言论与经济邀功宣传之间取得平衡，其演讲基调将直接影响市场对美欧关系走向的短期判断。

  

   避险资金涌入，隔夜利率持稳，但国债发行潮将考验流动性

  

   ⑴美国市场隔夜通用抵押品（GC）回购利率周二开盘报3.69%，与10日平均开盘水平持平，开盘后交投于3.68%-3.70%的狭窄区间。⑵利率持稳主要受到避险资金流入的支持，股市抛售产生的现金以及美联储的国债购买操作，为系统注入了流动性，抵消了部分压力。⑶然而，流动性环境将面临考验，近期增加的国债发行将从周三开始总计抽取800亿美元现金，其中首日发行规模为200亿美元。⑷期限回购利率曲线呈现平坦化，1个月、2个月和3期限回购利率分别报3.726%、3.721%和3.740%，反映了市场对近期降息概率的较低预期。⑸各期限国债在回购市场的交易利率普遍低于GC利率，其中5年期和20年期国债分别有32和36个基点的负利差，显示其作为抵押品需求旺盛，尤其是在20年期国债拍卖当日。⑹未来关注点在于国债发行造成的现金抽离与避险流入资金之间的平衡，若发行吸收流动性力度超出预期，GC利率可能向下突破近期波动区间的下限。

  

   德国总理强硬发声，力推南共市协定临时生效，无视议会司法挑战

  

   ⑴德国总理梅尔茨周三明确表示，尽管欧洲议会投票决定对欧盟-南共市自贸协定发起法律挑战，但该协定仍需先行临时生效。⑵梅尔茨在其社交媒体上指出，欧洲议会将协定提交欧盟法院审查的决定，忽视了当前的地缘政治现实。⑶此举代表了欧盟主要成员国与欧洲议会之间在该重大贸易协定批准路径上的显著分歧，德国倾向于采取更灵活、快速的策略推动协定落地。⑷未来关注点在于欧盟委员会及其他成员国的立场，以及欧盟法院审查程序与临时生效申请能否并行推进，德法轴心的态度可能成为关键。

  

   美债成惊弓之鸟，达沃斯唇枪舌剑，地缘裂痕下的利率攻防

  

   ⑴美债市场在美欧于达沃斯论坛的激烈交锋中陷入僵持，10年期国债收益率突破长达一个月的狭窄波动区间（4.10%-4.20%），升至4.31%高点。⑵交易策略在波动中获利了结，于10年期收益率触及4.31%时平仓空头头寸，锁定20基点利润，战术上转为中性，但计划在收益率首次触及4.35%区域时转为买方。⑶高层言论加剧市场紧张，美国财长贝森特驳斥了关于欧洲可能抛售美债的分析报告，而美国商务部长卢特尼克对欧洲政策的严厉批评则导致欧洲央行行长拉加德在晚餐会中途离席。⑷美欧摩擦超出单一事件，围绕格陵兰的争端仅是导火索，深层矛盾源于欧洲在防御自主性与全球竞争力方面的结构性忧虑，这些根本性问题难以迅速解决。⑸未来关注点转向经济数据与拍卖，市场将审视即将公布的九月、十月建筑支出以及十二月成屋签约销售指数，同时需消化总额820亿美元的国债拍卖与回购操作。⑹利率走势逻辑在于地缘风险溢价与技术面博弈，收益率在突破后维持高位构成警示，但“首次冲高买入”的策略反映了交易员对局势可能反复（TACO模式）的预期。

  

   特朗普的“狂飙一日”：从自诩北约救星到谋划全球事务

  

   ⑴特朗普自诩为北约的“救世主”，声称没有任何人比他贡献更多，并断言若非他出现，“北约早被扔进历史的灰烬堆里”。⑵他将国内犯罪问题完全归咎于前任总统拜登及其团队，指责他们使用“自动签字笔”非法行事，并声称“他们都该进监狱”。⑶在经济层面，他乐观表示“经济前景良好”，并预言明年美国将不会出现贸易逆差，同时将公众的悲观情绪归咎于“公关人员太差劲”。⑷针对其关税政策，他警告若最高法院裁定政策无效，退还已征收的“数千亿美元”税款将非常困难。⑸在国际事务上，他正考虑让委内瑞拉反对派领袖马查多“以某种方式”参与该国事务，并提及马查多将诺贝尔和平奖奖章赠予他。⑹在边境安全方面，他宣称将“很快”开始打击通过陆路进入美国的毒品走私，同时为移民执法行动辩护，称执法人员“有时会犯错”但行动总体必要。⑺他以玩笑口吻提及曾想把“墨西哥湾”改名为“特朗普湾”，并借妻子之口自比投资大师沃伦·巴菲特。⑻据报他仍在寻求对伊朗的“决定性”军事方案，部分选项旨在推动伊朗政权更迭，同时转发帖文称“真正的威胁并不来自俄罗斯和中国”。⑼在国内政策上，他签署行政命令推动限制大型机构投资者购买独栋住宅。⑽他再次表达对诺贝尔和平奖评选的不满，认为自己“本该获奖”，并称联合国“没能帮我结束任何战争”。⑾他认为联合国应继续存在，但暗示其新成立的“和平委员会”可能会取而代之，同时表示“收回巴拿马运河在考虑范围内”。⑿受欧美在格陵兰岛等问题上的分歧影响，原定在达沃斯宣布的8000亿美元对乌“繁荣计划”已被推迟，特朗普也表示不会前往巴黎参加G7会议。

  

   欧盟成功发行短期债券，收益率曲线平稳显示市场基础需求稳固

  

   ⑴欧盟委员会周三通过拍卖成功发行了三种期限的短期欧盟债券。⑵具体来看，3个月期债券的平均发行收益率为1.978%，6个月期为2.004%，12个月期为2.048%。⑶此次发行结果显示，各期限收益率符合短期利率市场的当前定价，形成了一条平坦且正常的短期收益率曲线。⑷在近期地缘政治紧张引发市场波动的背景下，欧盟短期债券的顺利发行，反映出市场对欧元区顶级信用主体所发行的高流动性、低风险资产，仍保持着稳定的基础需求。⑸这类短期融资工具的成功销售，也为欧盟应对共同财政需求提供了稳定的资金来源。

  

   3、纽市盘前主要货币对走势

  

   欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1735，涨幅0.08%。纽市盘前，在相对强势指标出现负面信号的情况下，欧元兑美元的价格在最后一个交易日下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨动力，利用其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，受退出熊市纠正通道的范围影响，该范围限制了其之前的短期交易。

   英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3418，跌幅0.12%。纽市盘前，在相对强度指标上卸载其超买条件后，GBPUSD在最后一个交易中在盘中水平上小幅上涨，这导致指标与价格走势相比达到夸大的超卖水平，受EMA50支撑的影响，EMA 50提供了强烈的看涨势头，并伴随着之前在短期基础上形成的积极技术形态的影响，这是一种下降的楔形模式，并加强了未来一段时间的上涨机会。

   现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4869.67，涨幅2.23%。纽市盘前，黄金价格在最后一个交易日继续上涨，主要看涨趋势在短期基础上完全占据主导地位，其交易沿着主要和次要趋势线进行，由于其交易在EMA50上方，正压力持续，另一方面，我们注意到相对强度指标在达到超买水平后出现了负面信号，这减少了最后的收益。

   现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报94.276，跌幅0.28%。纽市盘前，（白银）价格在最近的盘中水平上在有限的范围内波动，试图获得看涨势头，以创下历史新高，其在EMA50上方交易所代表的动态支撑继续存在，这加强了短期主要看涨趋势的稳定性和强度，特别是其沿着主要和次要趋势线交易，注意到在卸载其超买条件后，相对强度指标出现了积极信号，为未来一段时间实现新的收益开辟了道路。

   原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报60.600，涨幅0.41%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个盘中交易中扩大了涨幅，受益于其在EMA50上方交易所代表的动态支撑，伴随着其在短期基础上沿着主要看涨趋势线交易，此外，在卸载其超买条件后，相对强度指标上出现了积极的重叠信号，为近期扩大其涨幅开辟了道路。

   4、机构观点

  

   摩根士丹利：全球储备格局生变，黄金成美元最大挑战者

  

   摩根士丹利最新研究指出，美元在全球体系中的角色正持续、逐步被削弱，但目前可信的替代货币仍然有限。报告显示，美元在外汇储备占比、国际发行使用等方面均出现下降，但仍保持最大储备货币地位。与此同时，黄金正成为对美元的重要挑战者——各国央行持有的黄金比例已从约14%显著上升至25%-28%，且增长势头未见放缓。风险溢价与对冲行为持续支撑黄金需求，并对美元构成压力。政策因素对“去美元化”的推动目前处于“中性至略有加速”状态，未来短期政策演变将影响这一趋势的深度与速度。

  

   （亚汇网编辑：冰凡）

  

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