澳大利亚联邦银行分析师VivekDhar：黄金再创新高，此因素的持续计价或将继续推高金价？
市场对美国经济衰退和全球经济增长的担忧引发了黄金热潮，并有可能会推动金价进一步走高。尤其是在特朗普公布了对等关税的相关细节后，黄金期货价格突破了3200美元大关。美国关税的上调导致人们对美国经济前景的悲观情绪加强，同时也强化了对美联储年内降息幅度的预期。利率市场显示，美联储年底或有85-90个基点的降息空间，约等于四次降息，要比最新点阵图上的预期多次两次。如果这种降息预期被市场持续计价，不排除黄金期货价格继续上涨的可能。
盛宝银行：上调贵金属“双雄”目标价至...
我们将2025年黄金价格峰值上调至3300美元，而白银在同一时间段可能会达到44美元，而金银比将相对温和地下跌至75，这在很大程度上得益于金属的整体强势。黄金继续受到日益不确定的地缘政治格局的推动，全球紧张局势和经济变化导致投资者寻求更安全的资产，这种趋势短期内没有消退的迹象。各国央行大举购买黄金以分散对美元和债券等资产的持有量，再加上对全球债务不断增加的担忧，促使投资者转向贵金属来对冲经济不稳定。未来几个月市场仍将关注这一问题，关税引发的市场动荡可能会给黄金带来额外支持，同时经济增长将放缓，而通胀可能会重新加速。
三菱日联：经济衰退“幽灵”浮现，建议对冲中期原油下行风险
我们对2025年油价的看跌论点集中在尚未解决的过剩（增加90万桶/日）以及高闲置产能（大约550万桶/日）上，这应会推动油价下跌并实现再平衡。预计布伦特原油2025年二季度均价为69美元，全年为73美元。虽然围绕美国政策的不确定性仍然很高，但我们预计布伦特原油价格将在65-80美元区间内徘徊，特朗普引发的关税（下行风险）和地缘政治不确定性/制裁执行（上行风险）是切实存在的。换句话说，我们认为今年现货原油价格上涨空间有限，但投资组合中持有原油多头头寸仍具有价值，我们建议石油生产商对冲中期下行风险。
最后，我们认为美国石油产量增长对布油低于70美元的负面反应是一种比欧佩克+减产更滞后、更不强力的再平衡机制。在当前关头，随着贸易战不断升级，衡量全球经济增长的指标之一——金油比已攀升至41以上，回到了2020年新冠疫情高峰期的水平，发出了令人不安的信号，我们认为这一趋势可能还会延续。
荷兰合作银行：今年油价将是“慢熊”行情，空头最后的狩猎场在...？
自2024年8月以来，布伦特原油一直在68-81美元区间震荡，缺乏方向表明目前油市供需相当平衡，在特朗普引发的恐慌泛滥之后，交易员正在减少头寸。我们重申缓慢看跌原油的观点，即随着供应过剩开始占据主导地位，油价应该会继续走低。虽然油价疲软会让部分欧佩克+成员国认为，现在可能是推迟新供应的谨慎时刻，但供应终究会恢复。
然而，地缘政治不稳定性仍是原油上行风险的唯一来源。对伊朗和委内瑞拉的制裁并不是许多人期待的看涨因素，除非美国试图用海军部队直接定位和封锁油轮——对于言辞激烈的特朗普政府来说，这是前所未有的升级行动。同时这也是油价高度不对称的风险，价格可能会先走低，直到某个系统冲击引起恐慌，并将原油和成品油重新推回至90或100美元水平。实际上，最可能的是美国对伊朗实施全面封锁，但美国和南美的原油供应将适应这种情况，我们将恢复至全球原油生产商边际盈亏平衡的长期趋势：即布伦特原油价格为60美元区间低位或50美元区间高位。
我们预计，布伦特原油一季度均价为73美元，到年底将降至67.5美元，今年全年均价为70.5美元。此外，预计布油将在今年再次测试66美元关键支撑，而持续阻力在81美元。若欧佩克+继续按照目前的计划取消自愿减产，我们预计油价将进一步下跌至60美元。至于WTI原油，我们预计今年均价为67美元。
瑞穗证券：关税将仍是经济逆风的来源亚洲货币可能继续承压
瑞穗证券亚洲（日本除外）宏观研究主管VishnuVarathan表示，美国对等关税可能会继续成为经济逆风的一个来源。这些关税也可能“在不经意间加剧，加剧对不利需求冲击的脆弱性。”Varathan说：“亚洲受到的打击尤其严重，柬埔寨、越南、泰国和印度尼西亚的情况尤为突出。”此外，韩国、日本、印度和欧盟也未能幸免，而英国、澳大利亚和新加坡受到的影响最小。Varathan补充称，因此，除日本外，亚洲货币面临的压力可能会持续。
德意志银行：鲍威尔罕见选在非农日讲话，他将如何展现“走钢丝艺术”？
美联储主席鲍威尔将于本周五在3月份非农报告发布后登台，这提供了他评估最新数据与3月份季度预测关系的机会。尽管他可能会避免在周五直接评论关税公告，但他可能会再次强调经济前景异常高的不确定性，以及双重使命面临的风险。事实上，我们发现贸易政策不确定性对经济活动的大部分拖累发出在前三个季度，我们预计关税对季度GDP的影响峰值集中在2025年三季度左右。值得注意的是，贸易政策不确定性和近期股市低迷可能会导致本周情绪指标出现一致地走软。可以肯定的是，美联储双重使命面临的一系列风险使其处于非常困难的境地。
在关税结果较为温和的情况下，我们认为美联储今年有空间维持利率不变，与我们目前的基准预期一致。这与美联储3月份点阵图中值预测相似，但通胀率略高。然而，在更激进的关税的背景下，我们看到经济衰退的重大风险。在这种情况下，我们预计美联储将“看透”关税驱动的通胀，并关注疲软的劳动力市场，只要通胀预期没有失稳。最后，若本周的非农数据符合预期，我们预计鲍威尔会继续将劳动力市场描述为“稳健”，并重申政策利率能很好地应对其双重使命的风险。
（亚汇网编辑：林雪）
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