今年年初，我们预计日元将表现优异的一些原因（日本央行政策与其他央行趋同、对全球增长预期减弱的敏感性）已经开始实现。由于日元是今年迄今表现最好的G10货币之一，我们认为这些利好因素已逐渐被计价，我们预计美日将从现在开始维持区间波动。至于日元下一轮反弹，我们认为美联储必须要降息才能实现，但我们预计下次降息要到2026年，届时日元反弹将会恢复。预计到2025年底美日将抵达152，2026年底为144。
我们预计有两个因素可能提前推动日元进一步走强。一是美联储提前降息，二是日本投资者行为的变化。到目前为止，在日本央行的紧缩周期中，我们尚未观察到日本国内投资行为的变化——他们一直在购买外国资产。然而，如果这种情况发生变化，可能会导致日元大幅上涨。最后，我们仍预计到2025年底日本央行的政策利率将达到1%，到2026年底将达到 1.5%。通胀数据，尤其是工资数据，可能会让日本央行继续加息。
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