高盛：在极端情况下，黄金年内突破四字头也并非不可能？
黄金近期的涨势十分强劲，我们认为在未来可能会出现一种极端的情景，即金价在极端市场压力的推动下，于年底突破4000美元大关，不过这一预测实现的可能性较低。实际上我们此前已将金价至年底时的目标价格上调至3300美元，但若市场出现了严重的动荡环境，黄金可能会迎来难得一见的上涨环境，在2025年第四季度甚至有飙升至4200美元上方的可能，而在2026年甚至有望突破至4500美元。
花旗：黄金生产商暴利时代——五年内价格翻倍或不是梦？
我们预计五年后，黄金价格将达到3650美元，与矿工边际成本2000美元脱钩，这是黄金市场独有的（其他大宗商品的远期价格与边际成本挂钩）。这反映了三个历史异常信号（即现货黄金价格高企、美国利率高企和美元走强），以及黄金独特的地上库存充足和消费者愿意以现行利率借入黄金。我们认为今年将为黄金生产商提供了历史性机会，确保成本最终低于曲线后端的3650-4000美元。
瑞典北欧斯安银行：温水煮青蛙式绞杀美国页岩油
欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将于4月5日开会审查市场状况。我们认为欧佩克很有可能在5月份继续提高产量。此外，我们认为，美国页岩油的快速崩盘和沉重打击不再是欧佩克的战略。相反，需要通过欧佩克+的逐步增产和油价逐步下降来找到美国页岩油生产商的痛点，直到非欧佩克+产油国的产量逐渐下降，为欧佩克+闲置产能重新进入市场腾出空间，而这是一个漫长的过程。
所以，美国页岩油企业的价格痛点在哪里？去年秋季的BNEF预测显示，美国页岩油生产的盈亏平衡成本均低于60美元。而近期达拉斯联储调查显示，美国石油行业平均需要65美元才能实现盈亏平衡。值得注意的是，目前美国页岩油行业采用先钻探12个月，然后压裂的生产周期。当考虑是否增加或减少钻探活动时，通常是以12个月远期价格为基准。而WTI原油13-24个月的价格为64美元，目前价格为69.7美元，因此价格需要走低才能抑制美国页岩油活动。
我们认为油市真正的痛点是美国钻井平台数量进一步下降。自2024年中期以来，钻井数据没有明显。WTI原油13-24个月价格需要进一步下跌，才能揭示美国页岩油行业的实际痛点。继续下跌则能进一步减缓产量增长，为重新激活欧佩克+闲置产能腾出空间。
瑞银：油市实际供应不足，80美元在望？
最近的石油市场变化表明，报告的库存数据与实际情况存在差异，IEA表示库存过剩，而可见的库存表明可能供应不足。石油期货曲线仍处于现货溢价状态，表明未来供应将趋紧，并支持市场供应不足的观点。我们维持2025年初市场平衡至略微供应不足的预期，美国关税消息可能会使油价保持波动。我们预测到年底油价将达到80美元，并认为原油具有吸引力。由于贸易紧张、预算谈判和增长担忧可能导致波动性上升，投资者应该意识到这些更高的成本。为了降低成本，投资者可能会选择期限较长的期权或在波动性较低的时期建立头寸，以确保较低的成本。
花旗：4月2日并非美元终点，继续通过...做空欧元
增值税是否纳入对等关税中将决定对等关税相较于市场预期是鹰派还是鸽派。在我们的基本情景下（加权平均关税税率增加10-15%），跨资产市场有±0.5%的波动空间。虽然今年到目前为止总体关税很高，但市场影响正在减弱，这表明若关税符合预期，最终影响或会降低。
在我们最鹰派的情境下（加征幅度>15%），预计美元指数将上涨1%。然而，我们认为4月2日可能不会成为市场所希望的明确事件，而实施时间的不确定性可能会限制美元仅凭关税公告落地所引发的涨幅。我们通过1.07/1.05看跌价差继续做空欧元兑美元。
技术面上，美元指数主要支撑位在103.37，其次是102.48-102.52，而阻力位在104.94-104.97。欧元兑美元的支撑位在1.0728，其次是1.0630，阻力位则见于1.0937-1.10。美日支撑位见于146.54-146.95，阻力位见于151.62-151.83。
西太平洋银行：美国3月新增就业人数将放缓至...
过去半年，非农就业人数均值在19.1万，过去一年均值为16.2万。总体而言，这与稳定的失业率相一致。然而，在上月非农调查期间，商业调查继续指出下行风险。现在随着关税和DOGE裁员的影响逐渐显现，消费者开始感到担忧。我们预计美国3月新增就业人数将放缓至14.5万人。公共部分裁员存在短期下行风险，但由于大多数裁员都面临挑战，所以最终影响可能会数月内缓慢且温和地显现。
（亚汇网编辑：林雪）
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