盘点：2025年A股市场回顾及2026年A股市场走势预测

   回顾2025年，A股市场整体运行平稳，结构性行情突出。时间步入2026年，A股市场如何变化在纷繁复杂的市场形势下，市场“难度”是否会加大有哪些关键事件、时间节点值得关注

   2025年A股走势回顾

   2025年，A股主要指数普遍收获可观涨幅，尤其是代表科技成长的创业板指（+51.47%） 和科创50（+36.09%）表现尤为突出。市场的活跃度也显著提升，全年日均成交额大幅上升，显示出投资者参与热情的高涨，2025年的A股市场在深度变革中稳步前行，并为其在2026年迈向更成熟的“慢牛”格局奠定了基础。

  

          一、整体表现：主要指数显著上涨，科技成长风格领先（创业板指涨超50%），市场活跃度提升

   A股总市值在8月首次突破100万亿元大关，全年主要指数普遍上涨，成长风格领先（创业板指涨幅超50%），2025年，A股市场在全球市场中表现优异，上证指数创近10年新高，总市值历史性突破100万亿元。市场体量稳步扩张，与经济规模匹配度持续提升，彰显资本市场服务实体经济的能力迈上新台阶。本轮市场稳健上涨的根本驱动力源于全球货币秩序重构与产业创新突破的两大叙事反转，二者共同推动中国资产价值重估，目前，这两大底层逻辑并未动摇。货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降，为人民币资产重估带来机遇。今年，中美在贸易领域的一系列起伏变化，标志着中美关系步入新阶段，与此同时，中国经济展现出强劲韧性，全球货币秩序重构逻辑在新阶段有望继续强化，推动全球资金“碎片化”“多元化”配置，人民币资产重估仍在进行时。从产业维度观察，成长风格无疑是贯穿全年的主线。2025年，我国在人工智能（AI）、航空航天、创新药等多领域实现“DeepSeek时刻”。AI科技革命正从算力基建的“上半场”迈向应用落地关键期，高端制造、创新药等领域有望迎来更多突破，A股市场中创新行业占比持续提升。与此同时，中国企业凭借深厚的制造优势加速出海，通过海外产能布局开辟了新的增长空间，也在一定程度上缓解了内需增长压力。数据显示，A股非金融企业海外业务收入占比稳步上升，家电、工程机械等多个出口“出海”行业具备较好的业绩确定性。政策环境方面，监管层围绕资本市场高质量发展推出了一系列支持政策，为市场平稳运行筑牢根基。上市公司质量稳步提升，研发投入持续加大，现金分红总额创历史新高，为市场长期健康发展奠定了价值底座。

   二、结构变化：“科技-制造”新范式确立：科技板块市值占比显著提升，战略性新兴产业公司数量占比过半

   从DeepSeek的横空出世，到国产智能机器人的惊艳亮相，科技是贯穿本轮行情的最强主线。本轮A股牛市是在科技突破和产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动下形成的“科技重估牛”。2025年1月，DeepSeek推出开源推理模型DeepSeek-R1，凭借高效推理能力和低成本训练迅速引发全球关注，甚至被称为AI领域的“斯普特尼克时刻”。1月27日，华尔街为此惊慌失措，英伟达股价暴跌17%，市值蒸发6000亿美元，创下美股史上最大单日市值损失纪录。A股市场则为之欢呼雀跃。德邦证券的报告指出，DeepSeek的横空出世点燃了国内人工智能板块的市场热情，推动行情进入多重叙事共振阶段：宏观层面的“强国叙事”和“存款搬家”叙事持续强化，市场在怀疑中稳步走强，机器人、国潮新消费、创新药等板块轮番表现。此后，随着牛市持续演绎，市场主线逐渐向“硬科技”收敛，人工智能、算力等领域表现尤为突出。行情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，市场在产业发展趋势和业绩兑现上集中，科技板块由此脱颖而出。

   三、核心驱动力：政策改革（如“并购六条”）、中长期资金入市、上市公司加大研发与分红

   新“国九条”提出，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

   中国上市公司协会数据显示，截至10月31日，2025年全市场共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度现金分红预案，较上年同期增加141家。其中，有38家公司进行多次分红。根据Wind数据，御银股份、三七互娱、迈瑞医疗、玲珑轮胎年内均宣布了三次分红计划。全市场现金分红总额达7349亿元，上年同期为6126亿元；89家公司年内分红金额更是超过10亿元。分红力度不断加大与企业经营业绩持续改善息息相关。

   四、资金面：外资回流，国内居民存款“搬家”入市，两融余额稳步上升

   2025年，资本市场从政策、资金、预期对冲等方面打好稳市组合拳，坚决维护市场平稳运行；着力推进“两创板”改革，不断完善多层次、广覆盖的股债期市场体系，有力支持新质生产力发展；引导中长期资金入市，推动上市公司质量和投资价值提升，促进投融资协调发展；扎牢织密投资者保护“安全网”，持续净化市场生态……一系列改革增强了资本市场的包容性、适应性和吸引力，为经济高质量发展注入强劲资本动能。这一年，更深层次推动高水平对外开放。合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品的限制先后放宽，合格境外投资者可投资范围持续拓展；《合格境外投资者制度优化工作方案》日前推出，资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道两项举措同步落地，将为各类境外投资者提供更加透明、便利、高效的制度环境。

   五、投资主线：AI产业链、高端制造等新质生产力领域业绩高增

   2025年注定是中国资本市场发展史上值得铭记的一年。春节前后，国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块的行情，成为年内首个重要的市场催化剂。

   四月，面对全球市场的剧烈波动，“中国版平准基金”的预期与央行明确的流动性支持，有效构筑了“政策底”，显著提振了市场信心。进入年中，以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化成功为代表的新消费势力迅速崛起，不仅带动相关公司股价实现翻倍增长，也为消费板块注入了全新的增长动能，契合“全方位扩大国内需求”的政策导向。市场体量与活跃度也迈上新台阶。A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平，这些都标志着市场参与度和信心的深度修复。

   2026年A股如何演绎

   展望2026年，市场可能从系统性估值修复转向由企业盈利驱动的新阶段

   一、市场风格：趋向均衡与理性：多数机构预测，2026年A股可能迈向低波动的“慢牛”行情。在成长板块经历大幅上涨后，估值优势有所减弱，市场风格可能更趋均衡。一些因“反内卷”政策而供需关系改善的制造业和资源板块，或将迎来估值修复机会。

   2026年的风格或许不是简单的谁主导谁，而是更侧重于在各类风格中精选具备基本面支撑的优质公司。投资主线上，我们认为AI应用端有望成为2026年的重要主线。 其背后逻辑在于：第一，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化）；第二，AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端用户或能赋能B端企业的应用，更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点；第三，AI应用的赋能范围极广，将持续催生跨行业的投资机会。从财务视角前瞻，2026年或呈现“盈利接棒”的特征。可重点关注几条线索：一是“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏；二是储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点；三是白酒等板块的报表出清与周期切换信号。布局时，会紧密跟踪订单与利润的修复进展，并关注反内卷与供给侧改革、AI设施资本开支扩张、医药创新与出海提速、资本市场制度优化等。

   2026年投资的关键决定因素或将聚焦于基本面的兑现能力。市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证。尤其是在AI、医药、高端制造等热门板块，拥有核心技术、清晰商业化路径和强大执行力的公司，有望脱颖而出。市场将在基本面驱动下走向更健康、更可持续的行情。或将更注重精选个股，在例如科技自主、产业升级与盈利修复等等多重主线中，把握那些能够真正兑现成长价值的优质公司。

   二、盈利接棒：关注业绩兑现：“盈利年”成为多家机构对2026年的期待。随着经济平稳修复，价格因素改善，企业利润有望回升。投资需要更加关注基本面，业绩的兑现能力将比单纯的概念炒作更重要。

   2026年A股有望继续“慢牛”行情，指数稳定具备充足支撑。预计科技成长仍是主线，人工智能、算力等硬科技赛道有望继续引领行情；同时，高股息红利资产具备重要底仓价值，能在经济弱复苏、利率下行的环境中提供稳定现金流，且当前估值处于相对低位。2024年2月以来，A股进入了一个新的牛市周期，科技、转型是本轮牛市主线。进入2026年后，中国资本市场“转型牛”继续深入推进，预计外部不确定性增加，市场或呈现波浪式前行的状态。建议专注赛道，新质生产力作为经济转型的先锋，“十五五”重点聚焦板块值得持续关注；消费板块有望在2026年实现阶段性反攻，也值得关注。

   “2026年依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇。”目前人工智能领域发展日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。机器人、商业航天、可控核聚变、自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向。建议重点关注人工智能及应用、商业航天、可控核聚变、自动驾驶。“科技为先”是贯穿本轮牛市最强主线，具备三大中长期占优的条件：一是相对盈利优势；二是海外映射；三是全球半导体周期共振上行。

   随着刺激消费政策逐步落地，2026年成长和周期大幅超越其他风格的局面有望改善。随着经济进入恢复性增长，消费复苏是大概率事件，同时大金融随着业绩持续改善（尤其是非银金融），估值有望提升。迎接2026年，与其在兑现风险逐步加大、市场担忧加剧的单一产业叙事上下注，不如拥抱更具备确定性的“实物需求拉动”与“内需政策红利”双主线。中央经济工作会议将“扩大内需”置于明年工作首位，居民增收计划或将帮助沉寂许久的大消费板块重新回到投资者的视野，下阶段重点关注服务消费和与当下技术进步联系紧密的新消费品。他还表示，在资本回流和入境人数增加下，中国的消费进入回升通道，看好航空、酒店、免税、食品饮料。

   三、资金动向：结构变化影响市场：增量资金的构成将继续变化。追求稳健回报的绝对收益资金（如保险、年金）的持续流入，可能进一步平抑市场整体波动。同时，全球流动性宽松周期下，外资的流向以及国内居民资产通过公募基金等渠道入市的节奏，仍是关键变量。

   2026年A股与港股市场有望迎来内外资共同驱动的“增量资金潮”。这不仅反映了资金面的预期改善，更映射出在全球货币周期转换、国内政策持续发力与产业转型深化等多重因素交织下，中国资本市场正在迎来系统性机遇。2026年A股市场潜在的增量资金空间约为6万亿元至9.6万亿元。具体来看，一级市场潜在规模约为3472亿元至5594亿元；主动型基金约为995亿元至1541亿元；ETF基金约为2.61万亿元至3.95万亿元；私募基金约为1.25万亿元至2.32万亿元。此外，当前两融余额占流通市值比例仍处于相对健康区间，叠加沪深300等权重指数融资占比尚处低位，杠杆资金仍然具备进一步释放空间。

   2026年全球或将进入降息周期，这会推动资金向新兴市场轮动。中国股市规模庞大且企业基本面持续改善，有望充分受益。在美股市场经历显著回调的背景下，市场对中国经济复苏的预期不断增强，股票整体估值处于相对更具吸引力的水平。从结构上看，中国AI产业链持续发展，互联网行业在“反内卷”政策推动下竞争格局趋于优化，同时部分消费细分领域的需求正逐步回暖。“与此同时，中国制造业优势不断巩固，关键领域技术持续突破，高端制造与硬科技板块具备坚实的长期价值。医疗健康行业政策环境边际改善，产业竞争力的提升也推动生物制药等领域成长性进一步凸显。化工、原材料等行业的盈利预期持续修复，相关企业业绩前景值得关注。”

   四、潜在风险：保持一份清醒：在乐观的同时，也需要关注潜在风险。主要包括：全球主要经济体的货币政策路径、地缘政治冲突以及部分科技板块可能出现的阶段性回调风险。

   中美博弈、全球贸易政策与地缘冲突等外部不确定性；以及部分行业或公司基本面改善不及预期、局部估值泡沫可能引发的市场波动。最需要注意的是政策的力度和节奏，如国内的财政投放、海外的美联储降息等，仍是决定行情走势的重要因素。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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