亚盘市场行情
随着乌克兰-俄罗斯紧张局势缓解，降低了对俄罗斯石油制裁减少的可能性，原油价格下滑，可能会提升全球供应。 本周市场情绪转为看跌，华盛顿推动和平计划以结束三年的冲突。截至目前，WTI原油报价58.02美元，Brent原油报价62.02美元。
原油市场基本面综述
数据——①9月非农就业意外大增11.9万人，失业率却升至四年来最高的4.4%,美联储降息决策更趋复杂，利率市场仍定价美联储12月不降息。美国上周初请失业金人数降至9月以来最低水平，续请失业金人数持续增长。美国副总统万斯：预计市场将因非农就业报告而“疯狂”。
美联储—-①巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需要支持劳动力市场，但需使通胀恢复至2%。②哈玛克：进一步降息可能会延长高通胀，以及带来金融稳定风险。③古尔斯比：对12月降息表示不安，不愿过度押注“暂时性通胀”。50年期房贷可能削弱货币政策影响。④库克：若处于历史高位的资产价格出现崩跌，不会感到意外。⑤白宫顾问哈塞特：数据显示我们应该在下次美联储会议上降息。
泽连斯基收到美国和平计划草案，将在近期进行与特朗普进行磋商。
机构观点汇总
澳新银行：对俄石油出口的任何冲击都是相对短暂的，短期价格目标...
美国对俄罗斯石油公司实施制裁的举动，显着加剧了供应风险。这使市场预期中原油供应过剩的景象可能只是海市蜃楼。美国宣布对俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司（Rosneft PJSC）和卢克石油公司（Lukoil PJSC）实施新制裁。据我们估算，这两家公司每日出口约300万桶原油及约100万桶成品油，约占俄罗斯原油和凝析油供应总量的55%。被排除在美元金融体系之外的威胁已促使部分炼油厂暂停采购。我们认为对印度的原油出口尤其面临风险。印度炼油厂在2025年第三季度每日进口164万桶俄罗斯原油，占其原油进口总量的36%。
正如预期，OPEC+联盟批准在12月再度每日增产13.7万桶，但表示将在2026年第一季度暂停增产。此举旨在评估制裁对俄罗斯石油流量的影响。短期内，随着炼油商评估这些最新措施的影响，我们预计印度的进口量将下降。这将推迟本季度预期的库存积累，并对价格构成上行压力。我们随后将短期（0至3个月）价格目标上调至70美元/桶。然而，我们预计对俄罗斯石油出口的任何冲击都将是相对短暂的。这应会限制油价的任何进一步上行空间。
瑞典北欧斯安银行：炼厂活动增强，原油供需格局趋紧
美国原油库存数据显示，上周库存减少340万桶至4.242亿桶，较五年同期季节性均值低约5%。库存减少主要源于炼厂加工量激增：原油加工量增加25.8万桶/日至1620万桶/日，炼厂利用率提升至90%。原油进口量同步回升，日均进口量增加72.9万桶至600万桶，但四周平均值仍同比下降16%。
成品油库存则呈现反向变动。汽油库存增加230万桶（现约为季节性均值的97%），馏分油库存增加20万桶（约为季节性均值的93%）。尽管原油库存下降，但受成品油库存增加抵消，商业石油总库存最终下降270万桶。
需求端数据显示，成品油供应量周均值为2060万桶/日，同比基本持平。汽油需求同比下降1.2%，馏分油需求微幅增长，航煤需求持续表现亮眼，同比增长2.7%。
整体报告显示，由于炼厂活动增强，原油供需格局趋紧，但成品油需求疲软叠加汽油和柴油库存上升显示终端消费动能不足。
分析师Julianne Geiger：制裁生效！印度信实工业断然叫停俄油进口
印度信实工业公司已于11月20日正式停止向其位于贾姆讷格尔的巨型炼油厂进口俄罗斯原油。这一迅速而果断的转变，表明印度炼油商对华盛顿最新针对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁措施高度重视。
两年来，该公司一直是印度最大的俄罗斯石油买家，与俄罗斯石油公司签订了日进近50万桶的长期协议。如今，至少对于贾姆讷格尔炼油厂而言，这项合作关系实际上已经终止。该公司正努力遵守美国和欧盟即将于1月21日大幅收紧的产品进口限制。欧洲市场占信实工业公司出口总量的28%；如果失去这部分市场，即使是像贾姆讷格尔这样先进的炼油厂也会感受到冲击。
该公司表示，从12月1日起，所有出货产品将全部使用非俄罗斯原油生产。这一过渡提前完成——很可能是因为美国的逐步取消制裁窗口期于11月21日结束，而印度主要石油公司都不愿试探美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）的制裁力度。
自制裁谈判升级以来，信实工业也一直在大量购入中东原油——这预示着其战略即将发生转变。一旦华盛顿将俄罗斯石油公司和卢克石油公司列入制裁名单，贾姆讷格尔（印度石油公司总部所在地）调整其原油结构就只是时间问题了。
对于印度最大的私营炼油商来说，策略很简单：保住全球银行的准入渠道，维持对欧洲的出口，让别人去冒险购买那些如今带有法律风险的折扣原油。俄罗斯原油总会继续流向别处——只是不会再经过信实工业的管道了。
瑞典北欧斯安银行：裂解价差持续释放矛盾信号，炼油商可能正为俄...作准备
市场注意力再次聚焦俄罗斯供应风险，美国对俄罗斯国家石油公司和卢克石油公司的制裁将于周五生效。已有迹象显示，买家正将采购从这两家公司转向规模较小的俄罗斯出口商及非俄罗斯替代来源。
与此同时，近期有更多油轮被预订用于将中东原油运往印度，这一微妙信号表明炼油商可能正为俄罗斯原油流通可能出现的复杂情况做准备。欧洲领导人也加强了对莫斯科的施压，而欧盟正在研究措施以打击俄罗斯不断扩大的“影子舰队”。此外，一架无人机袭击了俄罗斯梁赞州的一处工业基地。
需求端方面，亚洲10月原油进口表现强劲，主要得益于俄罗斯原油到港量增加，以及来自阿联酋和科威特的供应量创纪录。与此同时，成品油裂解价差持续释放矛盾信号：柴油因制裁截止日期前的供应紧张担忧而保持坚挺，而汽油裂解价差已从上周高点回落。
（亚汇网编辑：林雪）
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