一、晚间行情核心表现：OPEC+利好兑现，价格冲高回落
11月3日晚间原油市场呈现“政策利好支撑不足、供需担忧主导盘面”的特征。截至22:26，国内原油期货主力合约SC2512报466.0元/桶，较日内高点469.7元回落0.8%，较前一交易日收盘价上涨0.17%；国际市场上，布伦特原油主力合约徘徊于64.6美元/桶，WTI原油维持在60.9美元/桶附近，日间1.85%的涨幅已收缩近八成。
这种冲高回落走势与OPEC+政策落地直接相关：周日该组织宣布12月小幅增产13.7万桶/日、明年一季度暂停增产的决议，早盘一度引发多头情绪释放，但随着市场意识到“淡季暂停增产属常规操作”，叠加美国产量韧性与需求疲软的现实，买盘快速退潮，晚间重回震荡格局。
二、行情驱动因素：供需博弈与政策预期的双重拉扯
1.供应端：OPEC+政策“治标难治本”
OPEC+的政策调整呈现明显的“妥协性”：12月延续渐进式增产，既满足部分成员国夺回市场份额的诉求，又通过明年一季度暂停增产应对过剩担忧。但这一举措未能扭转供应宽松的大趋势：
短期压力未减：自4月以来，OPEC+累计增产已达290万桶/日，占全球供应量的2.7%，12月增产将使供应端压力持续释放；
非OPEC+产量强劲：美国原油产量维持高位，特朗普政府计划开放海上钻探进一步增加供应弹性，俄罗斯受制裁影响因缓冲期设置而有限。正信期货虽强调“低库存提供支撑”，但中信期货指出，当前库存低位更多源于短期扰动，无法抵消结构性过剩压力。
2.需求端：淡季叠加宏观压制，疲弱成定局
晚间行情的核心压制来自需求侧：
季节性淡季来临：11月后全球进入原油消费传统淡季，欧洲炼厂开工率已从9月的85%降至78%，美国汽油库存连续两周累库；
宏观压力加剧：美联储鹰鸽分歧导致市场对经济前景担忧升温，美国政府停摆、欧洲债务问题进一步抑制原油需求预期，机构预测四季度全球原油需求仅104.5百万桶/天，而供应已达107.38百万桶/天。
3.资金面：空头押注情绪未逆转
尽管日间出现反弹，但金融市场对原油的看空情绪未根本改变。CFTC数据显示，原油非商业净多头持仓仍处于2011年以来低位，晚间龙虎榜显示，国内原油期货主力合约前20名多头持仓减少1230手，空头持仓增加890手，反映机构对反弹持续性缺乏信心。
三、技术面解析：短期反弹乏力，中期空头趋势未改
1.国内SC原油（主力2512）
日线级别显示，SC原油在460-470元/桶区间形成窄幅震荡，晚间冲高至布林带上轨后遇阻回落，MACD指标红柱持续缩短至0.3，显示多头动能衰竭。4小时图上，价格已跌破5日均线支撑，RSI指标从日间的65回落至52，脱离强势区间，短期支撑位下移至463元，若跌破将测试460元整数关口。
2.布伦特原油（主力合约）
国际油价技术形态更趋弱势：布伦特原油在65美元/桶附近遭遇强阻力，日线级别呈现“双顶”雏形，50日均线与200日均线形成死叉，RSI指标在50下方运行，显示中期空头趋势未改。广发期货指出，布油短期将维持60-68美元/桶区间震荡，但下轨支撑面临考验。
四、后市展望与操作策略
趋势预判：短期震荡筑底，中期逢高偏空
短期（晚间至本周）：OPEC+政策与低库存形成底部支撑，布油或在64-66美元、SC原油在460-470元区间震荡，但反弹高度受限，难以突破近期震荡上沿；
中长期（11月至明年一季度）：供需过剩格局将逐步显性化，高盛已下调布油运行区间，中金财富期货警告“过剩预期可能引发进一步下跌”，若布油跌破60美元支撑，或开启新一轮下行趋势。
五、核心关注焦点
库存数据窗口：周三美国EIA原油库存数据将揭晓，若延续累库趋势，将强化过剩预期，压制油价；
OPEC+执行情况：需警惕成员国增产兑现率超预期，历史数据显示，该组织实际产量常偏离目标，加剧供应压力；
宏观数据验证：11月14日美国CPI数据将影响美联储政策路径，若通胀反弹强化鹰派立场，将进一步打压原油需求预期。
总体而言，11月3日晚间原油行情凸显“政策托底难敌基本面疲软”的现实，OPEC+的灵活调整仅能延缓下跌节奏，无法改变中长期过剩格局。投资者需以震荡思路应对短期行情，同时警惕中期下行风险，聚焦库存与宏观数据的验证信号。
（亚汇网编辑：章天）
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