沪铜供应紧张格局延续 沪锌宏观扰动边际退潮

【贵金属延续涨势，美元指数走弱，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨0.56%至9188美元/吨，沪

国内方面，昨日上海地区现货升水期货95元/吨，换月后高Back造成基差报价上调，现货成交僵持。广东地区库存续降，持货商挺价意愿强，现货升水期货上调至80元/吨。进出口方面，昨日铜现货进口亏损缩小至100元/吨以内，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日精废价差缩窄至430元/吨，再生原料供应延续偏紧。

价格层面，当前贸易局势较为僵持，市场情绪摇摆不定。产业上看原料供应紧张格局延续，国内铜库存延续去化，但价格反弹后去化速度预计放慢，海外库存边际增加。总体短期铜的产业面仍有支撑，宏观情绪变化或将决定价格能否继续向上。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税对盘面波动的影响。今日国内沪铜主力运行区间参考：75200-76600元/吨;伦铜3M运行区间参考：9100-9300美元/吨。【周三沪

上期所锌锭期货库存录得1.02万吨，内盘上海地区基差200元/吨，连续合约-连一合约价差255元/吨。LME锌锭库存录得19.06万吨，LME锌锭注销仓单录得4.18万吨。4月16日伦锌单日注册7.9万吨，库存再回高位。外盘cash-3S合约基差-23.38美元/吨，3-15价差-43.21美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，锌锭进口盈亏为-258.68元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至10.56万吨。

总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口开启，进口货源流入近月偏承压。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。