2026年1月15日，沪镍期货市场掀起一场“政策驱动型”行情——主力合约单日涨幅超4%，盘中触及151,750元/吨高位，创下近半年新高。这场突如其来的上涨行情，核心推手直指印尼能源与矿产资源部释放的镍矿供应政策收紧信号。据印尼ESDM司长Tri Winarno1月14日公开表态，2026年镍矿生产配额（RKAB）将从原计划的3.64亿吨大幅压缩至2.5亿—2.6亿吨区间，降幅高达28%—31%，这一消息瞬间点燃了市场对全球镍矿供应趋紧的强烈预期。
政策预期重构供需逻辑：从“宽松预期”到“短缺叙事”
此次配额调整并非孤立事件。印尼此前虽允许现有配额延用至2026年3月31日以保障生产连续性，但全年实际供应量仍需经政府后续评估与追加配额。SMM指出，政策信号释放后，LME与SHFE镍价同步跳涨，印证了市场对“政策硬约束”的敏感反应。光大期货测算显示，若2.5亿—2.6亿吨配额落地，全球原生镍供需缺口将显着扩大，直接刺激镍价进入“强预期”周期。东吴期货进一步补充，印尼2026年镍矿需求量预估超3.2亿吨，配额下调意味着“短缺叙事”成为市场交易主线。
资金博弈放大价格弹性：产业与金融资本的对垒
不同于传统需求驱动行情，本轮镍价上涨呈现典型的“政策预期+资金推动”特征。国泰君安期货从资金结构切入分析：产业端因过剩压力、低成本湿法产能投产预期及套保需求，对镍价上涨持谨慎态度；而二级市场资金则因流动性充裕、印尼政策组合拳释放的“挺价信号”及“红利周期”结束预期，形成长线逢低做多共识。这种“产业看现实、金融看预期”的对垒，导致镍价在政策真空期呈现宽幅震荡特征——既受印尼政府言论导向的边际影响，又受套利资金对盘面溢价的约束。
基本面压力犹存：现货冷清与库存高企的“双重枷锁”
尽管期货市场情绪高涨，但现货基本面却呈现“冰火两重天”。SMM调研显示，精炼镍现货成交持续冷清，投机性囤货消退，终端采购意愿低迷，现货升水大幅下滑。混沌天成期货指出，需求端三元材料需求近期回落，不锈钢需求虽稳但难撑全局；库存方面，伦镍及国内显性库存维持高位，长期过剩格局未改。这意味着，当前镍价上涨主要由政策预期与投机情绪驱动，若印尼减产预期持续，价格可能维持高位震荡，但中长期走势仍需回归供需平衡——既要看配额实际落地情况，也要看需求端能否形成实质性支撑。
站在当前时点，印尼镍矿政策的“周期性转变”已成市场共识。无论是配额收紧的“硬约束”，还是未来可能对钴等伴生资源额外征税的“软成本”，都指向印尼挺价资源的战略意图。但政策执行力度、产业适应能力及全球需求复苏节奏，仍将是影响镍价中长期走势的关键变量。这场由政策预期点燃的行情，最终能否转化为真实的价格支撑，仍需时间验证。
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表亚汇网立场，亚汇网仅提供信息展示平台。
更多行情分析及广告投放合作加微信: hollowandy
