伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周二虽小幅收低0.2%至13179美元/吨，盘中更一度下探13033美元，但迅速自低位反弹的走势已凸显市场强支撑。美元指数当日虽维持强势，但在美国12月CPI数据符合预期后涨幅收窄，为铜价提供喘息空间。更值得关注的是，过去12个月LME铜价累计飙升45%，上周更创下13387.5美元历史新高，距离14000美元关口仅一步之遥。
供应端“危机四伏”成最大推手
本轮铜价狂飙的核心逻辑在于全球矿山供应中断与供应缺口担忧。Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith指出：“市场流动性过剩，大量资金正从美元资产外流，在全球寻找避风港，而铜的工业属性与金融属性双重叠加，成为资金青睐的标的。”他进一步预测，LME铜短期突破14000美元“概率极高”，这背后是矿山生产中断、美国关税预期引发的“抢运铜”潮，以及全球现货市场趋紧的三重支撑。
库存“警报”拉响，现货升水飙升
LME最新数据印证了供应紧张的现实——周二注册仓单铜库存骤降22%至六个月低点，现货铜较三个月期货溢价CMCU0-3升至64美元/吨，创一个月新高，而一周前该溢价仅3美元。这种“现货升水”扩大现象，直接反映了全球现货铜的紧缺程度，尤其是非美国地区的现货供应因“抢运铜”潮而进一步收紧。
其他金属“冰火两重天”：锡铝创新高，镍锌承压
在铜价“筑底反弹”的同时，其他金属表现各异：LME锡大涨3.6%至49710美元/吨，创2022年3月以来新高；铝收涨0.5%至3199.5美元/吨，盘中触及3215.5美元，创2022年4月以来新高；铅微涨0.3%至2060美元；锌则冲高回落收跌0.4%至3202美元，此前曾触及去年10月以来高点；镍下跌1.3%至17655美元，表现相对疲软。
美元走强“双刃剑”：压制短期价格，难改长期趋势
尽管美元走强对铜价构成短期压制，但分析师普遍认为，这难以改变铜价长期上行趋势。一方面，全球能源转型与电动汽车、光伏等产业对铜的需求持续增长，矿山产能扩张滞后，供需缺口将持续扩大；另一方面，资金对“硬资产”的配置需求仍在增加，铜作为兼具工业属性与金融属性的标的，其吸引力不减。
在这场“供应危机”与“资金洪流”的共舞中，铜价正站在14000美元关口前蓄势待发。当市场流动性持续过剩，当现货升水揭示供应深层危机，铜的下一轮突破，或许即将开启。
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