芝加哥商品交易所集团（CME Group）宣布，在贵金属市场经历了一段价格先大幅飙升后迅速回落的剧烈波动交易期后，该集团将在一周内第二次提高贵金属期货的保证金要求。
12月30日，该集团发布声明称，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将于周三收盘后上调。这一决策是集团基于对“市场波动性的评估，以确保有充足的抵押品覆盖”而做出的。
本周，在历史性年份的尾声阶段，贵金属市场陷入剧烈震荡。其中，白银市场的波动尤为突出。周一早盘，白银期货合约价格一度飙升至每盎司83美元以上的历史高位，随后却出现大幅回调。
保证金上调意味着交易者在开展贵金属期货交易时，需提供更多抵押品，以此确保能够履行交易义务。此前，更高的保证金要求已于周一正式生效。
值得关注的是，CME再度上调保证金这一举措，将与另一重大事件共同对市场产生影响。我国白银出口管制新政将于2026年1月1日正式施行，市场各方高度关注该政策对国际白银市场供需格局带来的潜在影响。
据悉，此次新政对白银出口管理进行了全面升级。白银出口从原有的配额制转变为严格的“一单一审”许可证制度。仅年产80吨以上（西部企业为40吨以上）且连续3年有出口实绩的企业，才有资格申请出口资质。审批范围广泛，涵盖买家背景、用途合规性等关键维度，且管控期限至少持续至2027年底。
据证券时报报道，一位不愿具名的产业人士透露，我国白银出口管制新政意义重大，不仅标志着白银正式被纳入国家战略资源清单，从“普通商品”升级为“战略物资”，其出口管理级别也与稀土持平。
2025年数据显示，我国白银出口量在全球贸易量中占比达23.4%，约为9126吨。新政实施后，市场普遍预计出口量将大幅减少，相当于全球年供应量减少4500 - 5000吨。更为关键的是，2025年全球白银供需缺口已达3660吨，且为连续第5年出现短缺，2026年这一缺口或进一步扩大至7000 - 8000吨。
R360的创始人Charlie Garcia在Marketwatch撰文指出，自2026年1月1日起，中国新的出口许可制度生效，这相当于在年均1.21亿盎司的白银出口与世界其他地区之间设置了一道关卡。这意味着全球贸易中60% - 70%的精炼白银供应需获得许可才能离开中国。
文章还提及，“如果你想在此之前买入白银，刚刚CME给了你一个折扣”。他指的是CME周一将每份合约的保证金要求提高到2.5万美元后，白银价格随即暴跌。
Charlie Garcia进一步分析道：“2011年，保证金上调对白银市场产生了巨大冲击。当时杠杆率高得惊人，交易员仅用4美元资本就能控制100美元的白银。随后CME在九天内五次提高保证金，强制平仓引发的连锁反应十分壮观，导致白银暴跌近30%。如今，保证金已占名义价值的17%，投机杠杆数月前就已从这个市场中被挤出。周一的保证金上调并非‘紧急制动开关’，而只是一个‘减速带’。周一的抛售实际效果是，在中国的白银政策生效前48小时，将意志薄弱的持有者洗出局。”
“如果你已经做多白银，那么恭喜你，也同情你。白银的结构性投资逻辑在2026年1月1日后会变得更强，而非更弱。但你需要有强大的心理承受能力。这个市场会因一个传言波动10%，因一条推文波动15%。波动性是进入这个市场的代价。如果你还在场外观望，请注意周一的下跌要么是一个警告，要么是一个邀请，这取决于你的信念。看好白银的理由并非基于图表或动能，而在于你是否相信当下的资源武器化策略有效……白银不再是一种普通大宗商品。它是一场资源争夺中的战略资产，而大多数美国人并不知道这场争夺正在进行。”
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