本周，全球贵金属与工业金属市场在经历了一场近乎疯狂的拉升后，动能戛然而止。周四，黄金、白银和铜价集体刷新历史高位，但随后在避险信号增强和美元强劲反弹的夹击下大幅跳水。
黄金与白银的故事极具警示性。月内巨大的涨幅让交易环境变得异常艰难。市场流动性方面，做市商持仓意愿下降，导致市场深度变薄，买卖价差显着拉大。周四黄金日内波动区间接近500美元；白银周五波动区间从15美元扩大至23美元。这种在止损单和获利盘交织下的“高台跳水”，并非健康市场的表现。
尽管短期脆弱，但持有黄金的底层逻辑并未动摇。财政赤字、央行购金需求、地缘动荡以及组合多元化需求仍将吸引逢低买入的资金。我们预计6000美元仍是中长期的潜在上行目标。白银可能逐渐掉队。金银比的暴跌意味着白银不再具备“估值洼地”优势；此外，光伏等工业端由于成本压力正积极寻找替代材料，加之过去十年金价涨幅高达七倍引发的民间旧银（首饰、餐具等）回收潮，将增加市场供应压力。
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