随着美联储主席提名风波持续发酵，短期利率交易员正悄然调整策略布局——一场围绕“有限降息次数”的精准押注正在华尔街暗流涌动。
本月凯文·沃什获特朗普提名执掌美联储后，市场一度涌入大量鸽派押注头寸。然而在今晚21:30即将公布的1月非农就业数据前夕，交易员们却展现出微妙的保守转向。据SOFR期权市场资金流向显示，当前市场对“秃鹰期权”的需求显着升温，这类期权专门针对两种特定情景：美联储在2026年实施两次或三次25个基点的降息操作。作为紧密追踪政策利率预期的基准利率，SOFR的期权波动正折射出市场对“精准降息”的强烈预期。
利率掉期期权市场同样出现异动。过去数周，投资者纷纷通过波动率对冲操作布局长期债券多头头寸。巴克莱策略团队Amrut Nashikkar等人在最新报告中指出，自沃什提名以来，利率波动性明显攀升，投资者正积极构建“偏看涨的久期敞口”，以应对可能出现的鸽派转向——但这种转向并非无限制降息，而是锚定在“不超过两到三次额外降息”的区间内。
这种市场共识的形成恰逢关键数据窗口期。今晚即将公布的1月非农就业报告被普遍视为劳动力市场的“转折点信号”。当前掉期市场定价显示，美联储年内第三次25个基点降息的概率已升至30%，而到9月会议时，两次降息几乎已被完全计价。这与一周前形成鲜明对比——当时市场对12月前累计降息幅度的预期尚不足50个基点。周二公布的疲软零售销售数据进一步强化了鸽派预期，推动美国国债收益率降至近一个月低点。
市场逻辑背后暗藏深层博弈：尽管沃什若接任可能响应特朗普的降息呼吁，但顽固的通胀压力与部分鹰派官员的持续发声，或使其难以采取激进降息策略。若参议院最终确认提名，沃什将在6月政策会议前正式履职，届时市场将迎来新一轮政策预期校准。
这场“有限降息”的押注游戏，本质上是交易员在政策不确定性中寻找确定性盈利窗口的精密计算——既押注鸽派转向带来的债券价格上涨，又通过期权结构严格控制降息次数上限，避免过度乐观预期带来的风险。这种“精准卡位”策略，正成为当前利率市场最引人注目的新叙事。
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