今日港股行情投行追踪：4月内地新能源车表现亮眼 料5月车市增速平稳

   一、交银国际：4月内地新能源车表现亮眼 料5月车市增速平稳

   交银国际发布报告指，4月内地车市表现良好，其中新能源车表现亮眼，其增速优于行业整体，渗透率达51.5%。考虑到上海车展中新车发布力度温和及5月较高基数，该行预计5月内地车市增长相对平稳，新能源车出口亦将维持高增速。交银国际指，出口方面，虽乘用车出口有所放缓，但新能源车出口优于同业。该行认为，燃油车出口表现偏弱或受俄罗斯车市销量下滑，以及国内品牌于俄罗斯份额有所下滑所影响。该行建议关注比亚迪控股（01211）的智能驾驶及出口、小鹏汽车（09868）G7及M03 MAX的上市和交付，以及吉利汽车（00175）私有化极氪后的内部资源整合。

   二、花旗：中美达成暂时和解 看好申洲国际（02313）、创科实业（00669）、九兴控股（01836）等

   花旗发布研报称，中美达成暂时和解对中国出口商而言正面，特别是对美国市场销售敞口较高的出口商更能受惠，包括泉峰控股（02285）、创科实业（00669）、巨星科技（002444.SZ）及九兴控股（01836）等。中美两日达成关税协议，将大幅削减关税90天，美国将暂时把对中国商品的关税从145%降至30%，而中国将把对美国进口商品的征税从125%降至10%。花旗指，中美可能在未来90天内达成长久贸易协议，关税降低亦可能增加美国加快减息的机会，中美暂缓关税战或缓解美国本地消费放缓风险，因此在中国出口商供应链目前看好申洲国际（02313），其次为创科实业、巨星科技及九兴，对泉峰控股则给予“沽售”评级。

   三、第一上海：看好国产算力的替代机会 关注后续互联网大厂等行业的招标情况

   第一上海发研报指，近期，阿里巴巴（09988）正式发布新一代Qwen-3系列大模型，在性能和推理效率上均进行了优化，满足从边缘端到服务器端不同场景下的推理需求。DeepSeek发布DeepSeek-Prover-V2-671B模型，专注于形式化数学推理应用。小米开源其首个为推理而生的大模型Xiaomi MiMo，在数学推理和代码竞赛上取得优秀表现。此外，业界预期DeepSeek R2有望在5月亮相，预计仍将采用MoE模式，但是训练参数量将达到1.2万亿，相比R1有接近翻倍的提升。据传该大模型将由全国产算力训练完成，不依赖英伟达芯片。该行认为，在年初DeepSeek掀起推理应用浪潮下，国产大模型在应用端的能力持续提升，AI应用有望广泛落地，推理算力需求持续强化。同时，在美国限制H20出口的情况下，国产算力成为进口替代的不二之选。该行继续看好国产算力的替代机会。建议关注后续互联网大厂，以及金融、电信等行业的招标情况。

   四、中泰国际：中美双方初步磋商超预期积极 料给予恒指短期上冲动能

   中泰国际表示，中美双方初步磋商超预期积极，短期有效缓解全球贸易紧张局势，料给予恒指短期上冲动能，不过，3月底恒指的水平已隐含美国对华约50%左右的累计关税预期，当前港股风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差，估值不算太便宜，考虑到中美贸易磋商仍面临一定的潜在反复性，短期财政进一步发力的必要性也有下降，恒指或较难站稳24000点以上。

   后续关注：（1） 围绕关税豁免领域如出口、家电、消费电子有望反弹；（2） 科技板块：重点关注受惠政策支持的 AI 算力、半导体设备等自主可控领域。此外，互联网龙头即将公布业绩，财报催化机会也值得关注；（3） 港股本地股：港元流动性宽松，香港本地银行、公用事业及地产股或迎来估值修复。

   五、中金：维持理想汽车-W（02015）跑赢行业评级 目标价155港元

   中金发布研报称，维持理想汽车（02015LI.US）跑赢行业评级，Non-GAAP口径下，维持2025/26年盈利预测。当前港美股分别对应21/17x 25E P/E，维持港美股目标价155港币/40美元，分别对应31/26x 25E P/E，有49%/50%上行空间。近日，公司召开L系列智能焕新版发布会，并开启全国交付。

   六、华泰证券：煤价下行有望带来火电盈利能力提升

   华泰证券发研报指，2024年以来煤炭市场供需格局改善带来煤价快速下跌，受益于煤价下跌带来的燃料成本下降，多数火电公司2024年度电净利同比提升。1Q25暖冬影响下用电需求同比增速较弱，导致火电利用小时同比下降，随迎峰度夏来临，火电利用小时同比增速有望较Q1改善，考虑近期煤价下行后我们认为火电后续盈利能力或有望较Q1提升。受减值计提、来水修复程度等因素影响，水电4Q24业绩分化明显，Q2业绩主要取决于来水及水库调度策略。受风资源减弱、减值计提、电价下行等因素影响，绿电4Q24&1Q25归母净利同比增速低于该行预期，但部分公司自由现金流明显改善，该行认为风/光资源同比情况及国补回款节奏将为绿电公司2025年业绩主要看点。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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