美股新股前瞻|AI技术平权带来新机遇，业绩增速下滑的施莱云端（CHOW.US）能否重回高增长？

3月31日，来自香港的一站式云解决方案服务商施莱云端的控股公司ChowChow Cloud International Holdings Limited(以下简称施莱云端)首次向SEC递交了公开版的招股说明书，其申请以“CHOW”为代码在纽交所上市。

据招股书显示，施莱云端计划在此次IPO中发行260万股普通股，每股价格4-4.5美元，公司至多募集1170万美元资金。

从利润表来看，施莱云端2024年上半年的业绩增速明显放缓。据招股书显示，2023年时，施莱云端的收入为1.41亿港元，同比增长31.4%，期内净利润为1210.57万港元，同比大增147.5%，实现了收入、净利润的大幅增长。

但进入2024年上半年，施莱云端的收入为9829.34万港元，同比增长10.4%，期内净利润为693.46万港元，同比增长6.8%。无论是收入亦或是净利润，增长速度明显放缓。

为何施莱云端业绩增速波幅如此之大?其后续能否持续成长?公司在AI时代云服务迎来重构的产业背景下又能否抓住时代新机遇?通过剖析其招股书，或可从中找到答案。

香港市场收入下滑拖累总营收表现

施莱云端成立于2014年12月，公司一直专注于云解决方案的创新以及云技术和人工智能等新兴技术的应用。截至目前，施莱云端的主要业务包括了四大方面，包括了数字化转型咨询服务、专业IT服务、托管服务、IT基础设施解决方案。

具体来看，数字化转型咨询服务指的是包括云适配性评估、实时资源管理以及战略规划与咨询;专业IT服务指的是涵盖一系列旨在促进无缝云集集成和数字化转型的能力;托管服务指的是由人工智能驱动的涵盖日常云维护与支撑等各个方面的主动式云托管服务;IT基础设施解决方案指的是涵盖本地私有云设置和公共云集成，包括基础设施应用程序，例如公司的Sereno Cloud App360人工智能与数据科学平台(人工智能与数据科学平台)，该平台由多个核心组件构成。

基于上述的四大业务，施莱云端在香港积累了丰富的项目经验后，也将业务拓展至亚太地区的其他区域，目前业务已覆盖香港、新加坡、菲律宾、中国台湾、印度尼西亚和澳大利亚等国家和地区。2023年时，施莱云端在香港市场的收入占比为90.9%，来自新加坡的收入占比为7.1%，来自包括菲律宾、澳门、日本和马来西亚等其他地区和国家的收入占比为2%。显然，香港市场以及新加坡是施莱云端目前的主要市场。

从客户类型上看，施莱云端的客户主要分为两类，即IT合作伙伴客户和终端用户客户。其中IT合作伙伴客户主要包括了系统集成解决方案提供商、电信公司和批发商，该等客户通常会采购施莱云端的云解决方案，以便为终端用户提供服务。而施莱云端的终端用户客户则主要包括政府机构、公共事业公司、非政府组织、中小型企业、大型跨国公司及金融、物流和教育等行业的本地企业。据招股书显示，2022、2023年中，施莱云端每年都为超过150家客户和500个租户提供服务，租户指的是租用施莱云端云空间的客户。

从收入结构上看，施莱云端有两大收入来源，分别是产品收入以及服务收入，2023年时，产品收入占比为95.1%，服务收入占比为4.9%。其中产品收入又包括了硬件销售、软件及应用产品销售。

据招股书显示，施莱云端2023年收入增长主要得益于产品销售收入大增35.8%所带动，其中又以IT专业服务的软件及应用产品销售增长为核心，同比大增60.6%。

在2023年整体收入增长31.4%的基础上，由于AI和AIOps管理和支持服务带来了高毛利水平，施莱云端2023年的毛利率从9.7%提升至14.1%，这大幅提升了公司的盈利能力，再叠加营业费用控制得当，施莱云端2023年的净利润大增147.5%至1210.57万港元。

进入2024年上半年，虽然IT专业服务的软件及应用产品收入继续大增44.2%，保持了高速成长，但由于IT专业服务的硬件产品销售收入下滑近12.7%，这拖累公司整体产品销售收入仅增长10.1%，即使服务收入增长16.8%，但由于该业务占比相对较低，因此报告期内公司总收入仅增长了10.4%。

若从市场的角度来看，2024年上半年收入增速的下滑主要是因为香港市场的拖累，但施莱云端在新加坡以及其他地区或国家的拓展取得了明显成效，期内新加坡收入占比高达21.9%，这在一定程度上说明了施莱云端跨区域发展已取得一定成效。

值得注意的是，2024年上半年虽然施莱云端的毛利率在AI和AIOps管理和支持服务的带动下从11.7%提升至12.6%，提升近一个百分点。但由于销售及营销费用、以及一般行政开支的明显增长带动期内的总营业费用大增44.2%，增速远高于收入增长，这影响了净利润的释放，因此期内净利润增速下滑至6.8%。

由此来看，施莱云端AI和AIOps对公司业务的促进作用已在利润表中有所体现，其不仅带动IT专业服务软件及应用产品收入的持续增长，同时带来了更高的盈利能力，改善了公司的毛利率水平，但硬件产品的销售以及营业费用的控制成为了公司利润能否顺利释放的关键。

AI技术平权带来新机遇，施莱云端能否抓住机会?

事实上，施莱云端业绩的持续成长与行业的快速发展息息相关，过去几年亚太云服务市场展现出了强劲的发展势头。以施莱云端取得亮眼业绩的2023年为例，Gartner于2024年6月发布的《2023年全球基础设施即服务(IaaS)市场份额分析》的研究报告显示，2023年全球基础设施即服务(IaaS)的市场规模预计为1400亿美元，同比增长16.2%，其中亚太地区为最活跃的市场。

放眼未来，亚太的云服务市场仍将稳健成长。IDC认为，随着生成式人工智能采用和组织现代化IT基础设施，预计2025年亚太市场的云支出规模将达到2500亿美元，并以14.2%的复合年增长率(CAGR)稳步增长至2028年。

IDC进一步表示，亚太地区的云计算市场在2025年有望迎来又一年的爆炸性增长，这得益于人工智能的日益集成和对数字化转型的持续关注。这一激增不仅仅是关于将工作负载迁移到云端;它关乎利用云能力来解锁新的创新和效率水平。企业越来越多地将云视为其AI计划的基础，利用基于云的AI平台和服务来开发和部署尖端应用，这无疑会带动企业云托管和智能运维等多元需求的增加。

据施莱云端招股书中的相关数据显示，全球云托管服务市场规模预计将从2022年的990亿美元增至2027年的1640亿美元，年复合增速10.6%。

由此可见，云服务市场的持续发展以及全球云托管需求的稳健增长都将让施莱云端从中获益，且DeePSeek崛起带来的技术平权对云服务市场的重塑亦为中小玩家带来了新机遇。

DeepSeek通过算法优化大幅降低算力需求，使中小云服务商无需依赖高端GPU即可提供大模型服务，这在一定程度上打破了过往由巨头主导的市场格局;且智能运维通过引入DeepSeek的多模态理解与动态推理能力，可实现从故障预测(如天津地铁故障率降低50%)到自愈(如金融系统恢复时间从小时级压缩至分钟级)的闭环管理，大幅提升运维效率。

毫无疑问，随着AI平权时代的到来，云托管与智能运维的门槛已明显降低，这带来了行业价值链条的重构，即中小厂商获得了竞争机会，施莱云端能否抓住AI机遇，以AI加速重塑自身业务价值是其能否建立长期竞争力的关键所在。且若施莱云端在跨区域的市场拓展中再取得新成绩，那么其未来发展或将更具成长弹性。