亚盘市场行情
在伊朗局势紧张加剧的背景下，WTI价格已超过一个月高点。交易员们正准备迎接美国石油协会（API）周二公布的原油库存报告。截至目前，WTI原油报价59.79美元，Brent原油报价64.29美元。
原油市场基本面综述
伊朗局势：
①特朗普：伊朗此前就核问题致电谈判，可能会与他们会面；
②伊朗外长：伊朗安全部队已控制全国局势，美以应对伊朗发生的事件承担"直接责任"；
③特朗普：任何与伊朗做生意的国家都将面临25%的关税；
④伊朗总统现身德黑兰亲政府集会人群；
⑤白宫：空袭伊朗是潜在选项之一；
⑤美媒：白宫权衡伊朗核提议，建议特朗普"先礼后兵"，后者倾向于武力打击。
其他要闻：
白宫称特朗普未指示司法部调查鲍威尔。美媒曝检察官在发起调查时未知会白宫和司法部本部，贝森特"很不高兴"；
贝森特警告：美联储调查引发市场震荡，或令鲍威尔拒绝交权；
美媒：特朗普本周将就美联储主席一职面试贝莱德高管里克·里德；
墨西哥总统在与特朗普通话后排除美国在墨采取军事行动的可能性。
机构观点汇总
瑞银集团：预计2026年油价的波动区间将比2025年更窄，但下行空间较为有限
我们将2026年布伦特原油均价预测下调2美元/桶至62美元/桶，西德克萨斯中质原油（WTI）下调至58美元/桶。此次下调主因是供应过剩规模超过此前预期：目前预计2026年过剩量将达到190万桶/日，与2025年持平。但显着区别在于，供应过剩将在年内逐步收窄。因此，我们预计当前的下行趋势将在供应过剩最严重的2026年第一季度持续，届时布伦特原油价格将降至60美元/桶。随后，随着供需平衡改善以及投资者注意力转向有限的剩余产能，油价有望企稳并开始回升。鉴于实物市场指标并未显示出实质性疲软，需求预期可能被上调，从而缩小理论上的供应过剩规模。
我们预计2026年油价的波动区间将比2025年更窄，且相对于基准情景的风险趋于平衡。然而，受多重地缘政治风险影响，波动性仍将是市场特征，包括俄罗斯、委内瑞拉和伊朗潜在的供应中断。若供应进一步减少50万桶/日，布伦特原油价格可能推升至60美元/桶的中高区间。我们认为，发生超过100万桶/日的更严重中断可能性较低，尤其是在临近美国中期选举之际，但若发生则将推高油价。此外，我们认为上行风险同样受限，因为石油输出国组织（OPEC+）仍保留约410万桶/日的剩余产能（不含伊朗和委内瑞拉），且自愿减产计划可能更快速地撤回。
鉴于油价已接近多年低点且市场持仓极度看跌，我们认为下行空间较为有限。若俄罗斯和委内瑞拉等主要生产国的产量增长超预期，相较于基准情景可能额外增加约100万桶/日，这将足以使油价跌入50美元/桶中段。在此水平下，我们预计非石油输出国组织（non-OPEC+）的供应增长将进一步放缓，同时石油输出国组织可能延长暂停减产的时间，甚至转而进一步减产。由于该组织已撤回大部分减产额度，我们认为其政策风险已降低。一个关键问题将是就2027年及以后的新框架达成一致。相比供应端，需求端的风险较小：我们模拟的需求增长为120万桶/日。
锋裕汇理：美元地位再增强？美国强控委国石油资产，主权债价格或迎历史性反弹！
美国移除马杜罗的一个核心动机是确保美国企业能够获得委内瑞拉石油；然而，供应的任何实质性增长都需要时间。该国目前的石油日产量约为100万桶。由于委内瑞拉曾有没收公司资产的历史，在新的权力结构和安全局势明朗之前，尚未进入该国的西方企业可能会对投资持谨慎态度。
因此，石油市场的短期价格影响预计有限。供应中断带来的短期上行压力受限于委内瑞拉石油在全球供应中占比较低；而从中长期看，如果委内瑞拉产量大幅恢复并进入全球市场，则可能带来下行压力。对于美元和整体资本流动而言，美国加强对委内瑞拉石油的控制增强了美元的战略地位，但不确定的外交政策行为可能会削弱对其伙伴关系预测性的信心——这种隐性风险随着时间推移，可能会影响投资者对美国资产的配置决策。
对于委内瑞拉主权债券持有人和债权人而言，尽管马杜罗的下台并不必然导致立即的债务重组，但它触发了对回收价值的重新评估。假设政治过渡平稳，委内瑞拉债券价格仍有进一步上涨空间。关键变量是未来的石油现金流：委内瑞拉目前的日产量约为100万桶，对债权人而言，真正有意义的情景是产量能切实恢复并允许大规模资本支出。数年内达到日产250万至300万桶的乐观预测是有可能的，但这需要持续的投资、安全保障和法律透明度。此外，来自中国和俄罗斯的大量双边债权也将使任何实质性的重组变得复杂。
高盛油市库存出清周期推演：低价换平衡，拐点在2027
尽管地缘政治局势频频引发价格飙升，但在广泛的供应强劲推动下，2025年油价同比仍下跌了14%。展望未来，我们预测布伦特和WTI原油价格将进一步下行，2026年的平均价格预计分别为56美元和52美元，显着低于目前的远期价格（62美元和58美元）。持续的供应浪潮将导致市场出现230万桶/日的过剩。除非出现大规模供应中断或欧佩克减产，否则全球库存的上升意味着市场再平衡需要更低的价格。我们维持2026年的均价预测，预计价格将在第四季度触底，分别为54美元和50美元，届时经合组织（OECD）的库存将因过剩加剧而加速累积。
关于后续走势，我们将2027年的布伦特和WTI预测下调了5美元，分别至58美元和54美元；同时将2030-2035年的长期预测调整为75美元和71美元。这主要是考虑到美国、委内瑞拉和俄罗斯的供应预期增加。不过，我们预计价格将从2027年开始复苏。市场将看到再平衡机制生效：需求稳健增长，而低油价将抑制非欧佩克的供应增长（大规模供应浪潮消退）。由于多年来长周期投资不足，我们仍预计本十年后期价格将出现大幅回升。
风险方面，我们认为风险是双向的，但略微偏向下行。尽管地缘政治不确定性高企，且市场持仓较低，但非欧佩克供应可能继续超出预期。虽然对伊朗、俄罗斯等受制裁国家的威胁可能引发价格飙升，但我们假设，在中期选举前，美国决策者对强劲能源供应的偏好将限制油价的持续上涨空间。因此，我们继续建议投资者做空2026年第三季度至2028年12月的布伦特原油跨期价差，以表达对2026年供应过剩的观点，并建议石油生产商对2026年的价格下行风险进行对冲。
盛宝银行：指数再平衡买盘暗涌，空头回补风险将为原油破局
在能源板块，我观察到了明显的分化走势。美国天然气无疑是表现最疲弱的一环，今年迄今跌幅已近10%。这完全是受异常温和的冬季气温所累，供暖需求的锐减使得库存维持在极为舒适的高位，压制了价格反弹的空间。
相比之下，原油市场则陷入了一场“短期供应风险”与“中期过剩担忧”的拉锯战，价格仅录得温和上涨。委内瑞拉的变局虽然让市场聚焦于当下的产量损失，但也引发了关于未来政治转型是否会释放更多产能的长期辩论。但我必须指出，委内瑞拉产量的实质性复苏需要数年的巨额投资，这意味着当下的供应缺口并非旦夕之间可以弥补。与此同时，伊朗局势的动荡以及潜在的制裁收紧，为油价注入了持续的地缘政治风险溢价。
然而，油价之所以未能实现决定性的突破，根源在于更广泛的市场供应依然充足——非欧佩克国家的产量增长与充裕的库存，构成了强大的压制力量。这使得原油价格在供应中断的恐慌与供给过剩的叙事之间僵持不下。
不过，从交易层面看，潜在的反转动能依然不容忽视。目前交易员对反弹的持仓配置依然偏低，而正在进行的大宗商品指数再平衡将带来机械性的买盘支撑。技术面上，WTI原油和布伦特原油的关键压制位分别位于59美元和63美元附近。一旦有效突破，极有可能触发由动能交易和空头回补主导的加速上涨。后续，我将重点关注特朗普与能源企业高管会晤后关于委内瑞拉相关计划的进展，以及市场如何消化“压低油价的政治诉求”与“抑制页岩油产量的现实风险”之间的矛盾。
（亚汇网编辑：林雪）
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