2025年即将结束，供需动态的预期仍是主导原油市场变化的主要因素。WTI原油期货若按照当前的变化发展下去，可能会收于60美元关口之下，这是自2021年以来从未见过的年度收盘价格。今年油价下跌主要源于全球供应格局的变化。如果这一动态持续，将会在2026年继续作为观察油价变化的关键因素。
今年年初，在欧佩克+维持自愿减产政策的支撑下，全球原油日均供应量减少近150万桶，WTI原油期货一度获得上行动能。但随着时间的推移，非欧佩克+产油国，尤其是美国的原油产量稳步增加，引发原油市场的结构性疲软。美国原油库存在4月份远超市场预期，加之欧佩克+日益强硬的言论，加剧了市场对全球供应过剩的担忧，奠定了全年的整体看跌基调。
到了年中，原油市场因一次地缘政治事件经历显着反弹。2025年6月，以色列与伊朗紧张局势升级，伊朗向以色列目标发射了超过150枚弹道导弹，引发了对全球约20%石油运输通道——霍尔木兹海峡——稳定性的担忧，油价一度飙升超20%。但随着美国的介入使冲突迅速降温，油价很快回归下行通道。
到了七月，新的看跌催化剂出现：欧佩克+在会议上宣布了更为激进的增产计划，导致原油日均供应量增加超过40万桶。而这种增产的步伐一直持续至年末，重新点燃了市场对供应过剩的忧虑，为油价带来了强劲的下行压力。
总而言之，贯穿全年的主线是生产预期的不断变化。这强化了一个核心教训：供应动态依然是评估原油强弱最具决定性的因素之一。在2025年的大部分时间里，市场被增产预期所主导，这成为原油价格持续疲软、WTI原油期货价格跌至2021年以来低位的核心动力。
展望未来，若供应持续增长和需求增长疲软相结合，将继续对价格构成下行压力。尤其是若俄乌最终达成和平协议，叠加欧佩克+持续增产与美国原油的产量进一步上升，油市在2026年或面临全球供应过程的局面，并在未来数月内面临持续的下行压力。
（以上分析来自分析师Julian Pineda在12月23日的报告，仅供参考，不构成投资建议）
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