昨日市场回顾
现货黄金开盘后迅速上涨，一度冲上5080美元上方，但未能站稳此处，并在美盘时段回吐大部分涨幅，日内振幅达240美元，截至目前，黄金报价5017.41。
黄金市场基本面综述
美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。
美国劳工统计局：劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布。·美国财政部维持发债策略不变，延续已两年之久的前瞻指引。
俄美乌新一轮首日谈判结束，泽连斯基：预计很快交换战俘。
伊朗外长确认：伊美核谈判将于周五在阿曼举行。此前有消息称，原定周五举行的伊美谈判已取消，因双方在关于谈判内容是否只聚焦核问题方面存在分歧。
美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作，共同开发关键矿产资源。
机构观点汇总
荷兰国际银行：国际现货金银整体趋势保持向上，但不要妄想再现爆炸性的上涨行情
近期，贵金属市场经历十多年来最剧烈的调整之一。金银的暴跌属于市场重置，而非趋势逆转。短期波动虽存，但核心源于仓位调整，而非基本面恶化。
此次调整发生在此前三个月强势上涨之后：国际现货黄金自4000美元飙升至5500美元以上，国际现货白银从50美元左右跃升至近120美元。上涨主要由中国市场投机性买盘驱动，新资金涌入推高价格后迅速逆转。而价格逆转短期催化剂为特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，其鹰派立场推升美元，触发押注美元走弱的投资者集中获利了结；同时，交易所提高保证金要求，警示市场过热。抛售主因系拥挤投机头寸的平仓与强制清算，而非宏观经济基本面变化。
中长期看，调整有助于优化仓位、降低泡沫，但贵金属对流动性、仓位及风险情绪变化依然高度敏感。价格反弹与金融市场改善同步，美元走软进一步印证其与贵金属的反向关系，美元走势仍是短期关键变量。
国际现货白银因市场规模较小且兼具投资与工业属性，波动性显着高于国际现货黄金，该特性在近期抛售与反弹中均充分体现。电气化相关的工业需求与结构性库存紧张支撑其中期基本面，但高波动性使其更易受情绪与仓位扰动。近期国际现货白银价格有所反弹，但若想要建立更为长久的复苏态势，需要ETF的需求复苏。
国际现货黄金基本面保持强劲，近期回调未反映宏观经济格局变化。避险需求、央行持续购金及实际利率前景构成中期支撑。自2022年乌克兰危机引发各国重估储备安全与多元化战略以来，尽管央行购金量在2025年从创纪录水平有所回落，但它们仍然是重要的黄金净买家，且随着价格回落，购买量可能会再次上升。尽管如此，短期价格走势可能仍将由宏观经济数据、政策预期和美元走势驱动，而非流畅地延续上涨趋势。
展望后市，市场仓位调整或使波动性短期维持高位。若无宏观基本面实质性变化，近期抛售属修正性质。复苏进程取决于美元走势、利率预期及整体风险情绪。贵金属价格后续上涨更可能呈现稳定、非线性特征，而非重现此前爆炸性行情。
市场策略师Mike McGlone：国际现货金银仍有回调空间，1月暴涨实则为牛市触顶特征？
国际现货金银已从周一的低点实现强劲反弹，但我认为其价格仍有下跌空间，因为上周创下的历史新高可能预示着市场已经触顶。
在我看来，国际现货金银在1月末前的抛物线式上涨，带有在2026年将进入下行周期、完成见顶过程的特征。虽然动量交易或推动国际现货黄金上涨至6000美元，但正常的均值回归趋势将指向4000美元。
国际现货黄金前期的暴涨不仅使其进入了极度超买状态，其涨幅也显着超越了整体大宗商品指数。
国际现货黄金相对于广泛大宗商品维持如此大幅的溢价，可能需要一场不太可能的范式转变——或者是否意味着大宗商品指数过低？当价格波动如此剧烈迅速时，基本面支撑可能快速转变，而在我们看来，黄金过度上涨的风险已使风险回报前景变得过于不利。
此外，国际现货黄金的价格变化与通胀相比，也处于被高估的状态。自布林顿森林体系崩塌以来，国际现货黄金从未在通胀表现如此低迷的情况下出现这种程度的偏离。未来通胀会跟随这种古老的价值储存手段走上抛物线式上涨的行列，还是会像典型的通胀后通缩那样持续下去？我们倾向于后者。
尽管国际现货黄金可能被高估，但它仍然可以作为投资组合多元化工具发挥重要作用。即使金价高企，金股比目前仍处于较高水平。
在15年前国际现货黄金见顶的那轮行情当中，金股比接近1.7。而在今年的2月3日，金股比仅为0.71，不到2011年高点的一半，这可能表明，这种古老的价值储存手段作为对冲高企股票风险的多元化工具，具有一定的支撑作用。
展望未来，股市牛市势头再起可能会给国际现货黄金带来更大的下行风险；但若如果大盘指数下跌，即使金价走低，其相对表现也可能优于大盘。
国际现货白银方面，我认为金银比不太可能会持续低于50轴，其在上周五以及本周一的暴跌已将该比率推回历史正常水平。虽然我认为国际现货白银有可能会再次触及历史高位121.65美元，但受到其本身的高波动性影响，在某个时间回归50美元也并非不可能的事情。
分析师Fawad Razaqzada：国际现货黄金的反弹或仅提供“逢高卖出”机会，重建看涨信心仍需时间
国际现货黄金在经历暴跌后强劲反弹，重回每盎司5000美元上方。然而，这轮反弹发生在一次更为猛烈的抛售之后，其性质更可能是一次逆趋势的技术性修复，而非新一轮可持续上涨的开端。
此前数月黄金的单边上涨导致市场头寸过度拥挤、动能过度拉伸，最终引发了趋势性的剧烈调整。如此大幅度的波动往往意味着市场情绪的转变，而情绪修复很少一蹴而就。尽管在4500美元附近出现了明显的逢低买盘，且反弹迅速，但从结构上看，重要的技术性破坏已经形成。市场通常需要时间进行整固，这一过程往往伴随反复与进一步下探。因此，在技术面发出明确的上行逆转信号之前，近期上涨宜视为修正性反弹。
从宏观驱动因素看，年初支撑金价的部分动力正在减弱。此前看涨逻辑的核心——市场对美联储大幅降息的强烈预期——已因特朗普提名相对鹰派的凯文·沃什为下任美联储主席而受到动摇。这一转变直接推动了美元的强劲反弹，而美元走强通常对黄金构成压制。即便近期美国就业数据疲软，也未能阻止美元的复苏势头。与此同时，美国经济放缓的速度似乎不及预期，市场对激进降息的定价已有所回调，这使得短期内难以构建坚实的看跌美元理由。
此外，地缘政治紧张局势有所缓和，市场对美伊对抗的担忧降温，油价随之走软，部分削弱了黄金的避险需求。
综合来看，尽管黄金近期反弹力度显着，但其背后是技术性修复与部分宏观支撑减弱并存的格局。市场在经历深度调整后，往往需要时间重建趋势性看涨信心。在美元保持相对强势、降息预期收敛以及地缘风险溢价回落的背景下，黄金短期内难言已重拾升势。因此，维持对黄金的短期谨慎看法，当前反弹更可能提供“逢高卖出”的机会，而非趋势做多的起点。
分析师Julian Pineda：国际现货黄金再探5000关口上方领域，连续反弹不仅受益于避险资金流...
国际现货黄金在本周一进一步下跌之后，持续呈现稳固复苏的态势，在过去两个交易日内累计上涨超过6%。这轮新的买盘压力部分反映了美国与伊朗之间再度紧张的局势，支撑了对避险资产的新需求。而随着避险情绪在各个资产类别的市场中重占上风，这种买盘压力可能仍然是未来几个交易日内国际现货黄金行情变化的关键驱动因素。
地缘政治紧张局势推动了短期需求上升。在双方近期摩擦加剧、美国增强该地区军事存在的背景下，局势在美国击落一架据称被视为威胁的伊朗无人机后升级，这为已然脆弱的局面增添了更多不确定性。值得指出的是，外交谈判虽仍在进行，但冲突并未解决，短期内不能排除局势再度升级的可能。这一环境足以重燃地缘政治风险溢价，并增强对防御性资产的需求。
在此背景下，黄金再次确立了其作为终极避险资产的地位，不仅受益于不确定性上升，也源于此前交易中空头头寸的潜在回补。历史经验显示，地缘政治事件通常是推动黄金上涨的关键催化剂。当前市场对中东局势进一步升级的可能性保持警惕，若紧张态势持续，可能继续支撑避险资金流向，并维持国际现货黄金的买盘压力。
此外，市场信心指标也显示出一致的恶化。恐惧与贪婪指数目前位于43点附近，滑回“恐惧”区间，表明整体市场信心正在放缓。这一背景尤为重要，因为当市场信心并非完全稳定时，国际现货黄金往往能从中获益。只要市场情绪指标未能显示出坚实且持续的复苏，部分资金就很可能继续寻求黄金等防御性敞口。因此，这种持续存在的不确定性环境，可能会在未来几个交易日内继续为国际现货黄金提供买盘支撑。
（亚汇网编辑：林雪）
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表亚汇网立场，亚汇网仅提供信息展示平台。
更多行情分析及广告投放合作加微信: hollowandy
