1. 德国媒体报道称欧盟官员正考虑放缓对工业部门免费碳排放配额的退出：可能将原计划2034年结束的免费配额发放进一步延长，并/或按欧洲议会建议自2028年起以更慢节奏退出。高盛认为，这类调整若落地将“软化”欧盟碳配额（EUA）市场，而相关消息已加剧年初以来碳价回调：EUA过去一周下跌约5%至78.7欧元/吨，年初至今跌约10%。由于碳价走低会降低燃煤发电成本，从而使天然气在更低价格水平即可实现同等“气转煤”切换抑制效应，高盛据此将2026/27年TTF预测各下调2欧元至34/21欧元/兆瓦时（约$11.65/$7.40/百万英热），同时维持对2028/29年TTF的偏空判断，认为届时欧洲气价均值约12欧元/兆瓦时（略高于$4/mmBtu），原因在于全球LNG可能出现阶段性过剩，需要通过“关闭美国LNG出口套利窗口”来再平衡。
2. 报告补充称，欧盟ETS原本计划在CBAM框架下自2026年起逐步退出对相关工业部门的免费配额，市场此前预期这将明显收紧EUA并推升投资者净多头；但高盛判断，在“政策软化”变量出现后，EUA与投资者仓位短中期更难回到前高。
3. 高盛还提示，欧委会预计将于2026年7月发布ETS更新提案；若市场因此形成“实质性收紧被明显延后”的认知，EUA可能回到过去两年多主要交易的70欧元/吨区间，且不排除多头快速去杠杆导致阶段性跌破；若EUA回落至70欧元/吨（较其80欧元/吨假设再降10欧元/吨），其测算2026/27年TTF仍有约2.4欧元/兆瓦时的额外下行风险。
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