纽市盘前：美债无视外围波动 12月30日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

   全球市场综述

  

   1、欧美市场行情

  

   美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.10%。德国DAX指数涨0.25%，英国富时100指数涨0.35%，法国CAC40指数涨0.29%，欧洲斯托克50指数涨0.46%。

  

   2、市场消息面解读

  

   美债无视外围波动，静待数据与纪要，但一月“熊市”已在酝酿

  

   ⑴美国国债市场当前极为安静，基本忽略了日本国债和德国国债的温和抛售，焦点集中于日内两项重要风险事件：北京时间21:30公布的ADP每周就业数据，以及次日凌晨3点公布的12月FOMC会议纪要。⑵鉴于年末流动性稀薄，交易清淡的局面可能只是暂时的。分析观点预计，进入新年，美债市场将迎来一场经典的1月熊市抛售。⑶推动这一预期的主要因素之一是期限溢价压力的回归，其源头来自日本国债，并可能得到德国和法国国债的溢出效应加持。日本国债收益率正逼近多年高点，且日本实际利率仍深陷负值，市场对日本央行终端利率的定价可能过低，这预示着日债收益率有进一步上行空间。⑷另一个关键驱动因素是预计将出现的高评级公司债发行洪流。2025年1月的发行规模已创下约2000亿美元的纪录，而2026年1月可能远超此水平，科技巨头和数据中心等发行体或推动规模达到2500至3000亿美元，这将对国债市场构成供给冲击。⑸战术上，偏向于在10年期收益率位于4.11%时做空，并寻求在走强时加仓，预计10年期收益率将在4.10%至4.13%区间内波动。⑹日内还将陆续公布多项美国数据，包括标普/凯斯-席勒和FHFA的10月房价指数、芝加哥PMI以及达拉斯联储服务业展望调查。市场普遍预计凯斯-席勒指数环比微增0.1%，芝加哥PMI在11月大幅下滑后仍处萎缩区间，达拉斯联储服务业调查亦未表现出强劲势头。⑺综合来看，美债市场在年末的平静之下暗流涌动，投资者正为可能在新年伊始到来的、由多重基本面压力驱动的收益率上行行情做准备。

  

   葡萄牙11月零售销售同比激增6.4% 创2022年4月以来最快增速

  

   ⑴葡萄牙2025年11月零售销售同比增长6.4%，增速较修正后的10月数据4.3%加快，创下自2022年4月以来最快增速。⑵增长基础广泛，主要由食品、饮料及烟草（11月为4.9%，10月为4.2%）和非食品类商品（11月为9.4%，10月为5.2%）引领。⑶非食品类商品中，计算机、电信设备、书籍及其他产品增长10.3%，10月为8.5%；药品及卫生用品增长9.9%，10月为9.6%；纺织品、服装、鞋类和皮革制品增长14.7%，10月为0.4%；家用商品增长2.6%，10月为2.1%；在线销售增长2.5%，10月为0.3%。⑷然而，燃料销售下降1.4%，而10月为增长0.6%。⑸从环比看，11月零售销售跃升2.3%，创下自5月以来最大月度增幅。

  

   拉脱维亚11月零售销售同比增长放缓至3.3%

  

   ⑴拉脱维亚2025年11月零售销售同比增长3.3%，为连续第六个月增长，但增速较10月的4.8%有所放缓。⑵增速放缓主要受非食品类产品销售增长疲软（11月为4.4%，10月为8.4%）影响。⑶具体而言，非专门商店销售增长放缓（11月为2.7%，10月为20.7%），专门商店家用电器销售增长放缓（11月为10.3%，10月为15.0%）。⑷同时，五金、工具、建材和卫生设备销售同比下降3.6%（10月为增长7.6%），文化娱乐用品销售下降12.5%（10月为增长8.6%），服装鞋类和皮革制品销售下降9.7%（10月为增长6.9%）。⑸与之相反，食品类销售增速加快至0.8%（10月为0.1%），汽车燃料销售增速加快至4.6%（10月为3.7%）。⑹经季节调整后按月计算，11月零售销售额环比增长0.3%，10月为环比增长1.2%。

  

   纪要“审判”在即，美元在流动性陷阱中静待方向

  

   ⑴Tickmill Group分析师Joseph Dahrieh指出，美元下跌是因为投资者在美联储公布最新会议纪要前采取了谨慎立场。⑵他强调，市场正试图从会议纪要中寻找有关美联储2026年政策轨迹的更清晰信号，而目前年底流动性较弱，可能放大价格波动。⑶分析师表示，如果会议纪要明确倾向于在2026年进一步降息，这可能会对美元和美国国债收益率构成下行压力。⑷反之，如果纪要展现出在降息问题上更为平衡或谨慎的基调，则可能在短期内为美元提供支撑。⑸这一分析凸显了市场在年末清淡行情中对美联储政策信号的极度敏感，任何超出预期的表述都可能引发汇市和债市的显著波动。

  

   2026年汇市命门：增长差与利率差的“畸形”背离

  

   ⑴法国兴业银行首席外汇分析师Kit Juckes指出，2026年初，欧元/美元和美元/日元这两大全球交易量最大货币对的走势，可能将取决于相关经济体的相对增长率。⑵Juckes分析称，尽管相对利率变动通常是解释货币走势的核心因素，但这种相关性在美元/日元的案例中已完全破裂。这导致市场不得不为当前行情寻找其他理由。⑶他认为，目前市场选择的解释是“日本财政可持续性”问题，这似乎暗示美元/日元现在更多地与增长预期挂钩，而非货币政策。换言之，日元最需要的是更强劲的GDP增长。⑷欧元/美元的情况则略有不同。Juckes指出，该货币对与相对利率变动之间的相关性仍然存在，并且利率因素一直在支撑欧元。⑸但问题在于，经济增长预期的变动并不支持当前的利率走势。也就是说，存在增长与利率前景的背离。⑹对Juckes而言，2026年外汇市场最核心、最根本的问题是：“利率与增长的这种背离能持续多久？以及两者最终将通过何种方式重新趋同？”⑺这意味着，交易者在新的一年里，需要更加密切地追踪欧美日的经济数据，尤其是可能打破当前这种“增长差与利率差”不匹配局面的关键指标。

  

   政策分歧笼罩市场，欧债收益率在美联储纪要前谨慎上行

  

   ⑴德国10年期国债收益率周二小幅走高，市场等待美联储12月会议纪要公布。前一交易日，该收益率在假日清淡交易中跌至三周低点。⑵德国基准10年期国债收益率上升2个基点至2.846%。上周曾触及2.917%的九个月高点，本周一则跌至2.824%（12月8日以来最低）。欧元区多数其他10年期国债收益率在周一下跌后也小幅回升。⑶市场焦点集中于美联储12月政策会议纪要，当时美联储降息25个基点，但有两位政策制定者持不同意见，倾向于维持利率不变。⑷机构经济学家预计，会议纪要会指出联邦公开市场委员会成员在近期适当的政策路径上仍存在分歧。⑸市场定价显示，对美联储在1月会议上降息的预期仅有4个基点，意味着降息概率约为15%，而完全计入价格的下一次降息要到6月。⑹与美联储形成鲜明对比的是，市场目前完全没有对欧洲央行在2026年采取任何政策行动进行定价。⑺对欧洲央行政策预期敏感的德国两年期国债收益率周二变化不大，报2.12%，反映出在欧洲央行近期缺乏明确行动指引的背景下，市场更关注美联储的内部分歧信号。

  

   资金连续26周涌入，欧元信用债成“避风港”

  

   ⑴美国银行策略师在报告中指出，投资资金持续流入以欧元计价的投资级和高收益信用债。⑵策略师表示，欧元投资级基金已连续26周实现资金净流入。⑶与此同时，专注于欧元区的高收益基金在最近几周也录得了强劲的资金流入。⑷策略师认为，市场对欧元信用债的需求在2026年可能将持续，但力度可能会有所减弱。⑸这一持续的资金流入趋势，反映了在主要央行政策路径不确定的背景下，投资者对欧元区信用资产提供的相对收益率和风险敞口的偏好。⑹资金流向也表明，尽管存在经济放缓担忧，但市场对欧元区优质企业和高收益发行人的基本面仍保持一定信心。

  

   鹰鸽分歧白热化，美联储会议纪要料掀市场波澜

  

   ⑴美联储将于北京时间周三凌晨3点公布12月政策会议纪要，预计将清晰揭示决策者之间存在的显著意见分歧。⑵在12月的会议上，美联储以9比3的投票结果决定将政策利率区间下调25个基点至3.50%-3.75%，这是其连续第三次降息。⑶三位持反对意见的委员中，两位地区联储主席认为无需降息，而另一位美联储理事则主张进行更大幅度的50个基点降息。⑷美联储主席鲍威尔在会后承认，此次决策与通常情况不同，官员们并未对政策方向和行动保持一致的看法，分歧主要在于对何种风险需要更多政策关注存在不同判断。⑸预测显示，持鹰派立场的反对者并非个例，在19位决策者中，有6人预计2025年底的适当利率水平应高于当前降息后的水平。⑹对于2026年的利率路径，决策者的观点更加分化，范围从不应降息到支持多次降息不等。⑺自会议以来，部分延迟发布的官方经济数据总体偏向鸽派，但经济学家指出这些报告因数据收集问题存在大量缺失和推断，需谨慎看待。⑻市场将仔细研读这份纪要，以评估美联储内部鹰鸽阵营的力量对比，并寻找关于未来利率路径，尤其是首次降息时机的更明确信号。

  

   盟友反目，沙特对阿联酋下“逐客令”，中东火药桶再添新风险

  

   ⑴沙特阿拉伯周二表示，其国家安全是“红线”，并支持要求阿联酋军队在24小时内离开也门的呼吁。此前，沙特领导的联军对也门南部穆卡拉港发动了空袭。⑵沙特阿拉伯敦促阿联酋遵守这一要求。两国同为欧佩克主要产油国，任何分歧都可能阻碍其在石油产量决策上达成共识。该组织将于周日举行线上会议。⑶也门总统委员会主席拉沙德·阿里米也取消了与阿联酋的防务协议，并指责阿联酋通过支持南方过渡委员会煽动也门内乱。⑷阿联酋曾于2015年加入沙特主导的打击胡塞武装的联军，但2019年开始从也门撤军。南方过渡委员会本月对沙特支持的也门政府军发动突袭并取得进展，使这两个海湾盟友在也门濒临直接对抗。⑸联军表示，此次有限的空袭是对周末两艘未经授权从阿联酋富查伊拉港抵达的船只的回应。据称这些船只卸载了大量武器和战斗车辆以支持南方过渡委员会。⑹联军称空袭未造成人员伤亡或附带损害。阿里米随后宣布实施为期72小时的禁飞区及海陆封锁，但南方过渡委员会领导层发表联合声明，拒绝接受阿里米的命令。⑺该声明强调阿联酋仍是打击胡塞武装的主要伙伴，并指出任何个人或机构都无权将任何国家从阿拉伯联军中除名。⑻此次事件标志着沙特与阿联酋在也门问题上的矛盾公开化并急剧升级，不仅可能重新点燃也门内战，也将为中东地缘政治和全球能源市场带来新的不确定性。

  

   3、纽市盘前主要货币对走势

  

   欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1761，跌幅0.10%。纽市盘前，（欧元兑美元）价格在最后一个交易日下跌，试图获得看涨势头，以帮助其恢复并再次上涨，依靠EMA50的支撑，同时依靠短期基础上的主要看涨趋势线，加强了未来一段时间恢复的机会，特别是随着相对强度指标上积极信号的出现。

   英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.3498，跌幅0.09%。纽市盘前，GBPUSD在最近的盘中水平上经历了波动交易，其在EMA50上方交易所代表的动态支撑继续存在，加强了短期主要看涨趋势的稳定性和强度，特别是随着该轨道的支撑趋势线的交易，特别是随着相对强度指标的积极信号的出现，试图获得可能有助于其恢复和瞄准新阻力水平的看涨势头。

   现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4395.33，涨幅1.40%。纽市盘前，（黄金）价格在最近的盘中交易中小心翼翼地上涨，价格试图收复之前的一些损失，并在相对强度指标上卸载其超卖条件，受短期基础上打破次要看涨趋势线的影响，其交易低于EMA50，这降低了近期可持续复苏的机会。

   现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报76.328，涨幅5.87%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日下跌，试图获得可能有助于其再次上涨的看涨动力，利用相对强度指标出现的积极信号，此前形成了积极的背离，帮助价格在今天的早期走势中上涨，在主要看涨趋势的主导下，其在EMA50上方的交易和沿趋势线的交易所代表的动态支撑继续存在。

   原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报58.380，涨幅0.50%。纽市盘前，（原油）价格在最后一个盘中交易中见证了强劲的上涨，受到其在EMA50上方连续交易的支持，加强了短期主要看涨趋势的强度和主导地位，特别是随着其沿着趋势线交易，这最后一次上涨是在卸载其相对强度指标的超买条件之后，从那里出现了积极的重叠信号。

   4、机构观点

  

   机构：日本股市买盘基础正在持续扩大

  

   1、日本东证指数在2025年最后一个交易日收于历史新高，超越了1989年泡沫经济时期创下的峰值，实现了意义重大的突破。该指数全年累计上涨22%，为连续第三年录得年度上涨。

  

   2、野村资产管理首席策略师石黑英之指出，这一历史性高点反映出“日本股市买盘基础正在持续扩大”。伴随经济基本面、企业治理以及政策环境的积极变化，“估值修复的趋势正在加速”，市场热点已从早期集中于人工智能等主题板块，扩散至银行等金融股，以及建筑、房地产等内需相关领域。

  

   3、值得关注的是，市场活跃度已蔓延至中小盘股。2025年，东证指数中的小盘股和中盘股板块分别上涨27%和26%，自2022年以来首次跑赢大盘股板块21%的涨幅，显示出市场整体吸引力和广度的显著增强。

  

   （亚汇网编辑：冰凡）

  

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