纽市盘前：欧债收益率走低 12月15日现货黄金、白银、原油、外汇短线走势分析

   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.47%，标普500指数期货涨0.50%，纳指期货涨0.50%。德国DAX指数涨0.44%，英国富时100指数涨0.94%，法国CAC40指数涨1.13%，欧洲斯托克50指数涨0.74%。

   2、市场消息面解读

   欧债收益率走低，全球央行决议周开启，市场屏息以待

   ⑴欧元区国债收益率周一温和走低，因市场在本周密集的全球央行议息会议及关键美国数据前保持谨慎。⑵德国10年期国债收益率作为欧元区基准，下跌2个基点至2.84%。上周该收益率曾触及2.894%，为3月中旬以来最高水平。⑶欧洲央行和英国央行将于周四公布利率决议，日本央行决议则在周五。花旗预计，欧央行此次会议可能采取“鹰派按兵不动”的立场，淡化通胀未达目标的影响。⑷市场定价显示，交易员预期欧央行在2026年有降息可能，但同时认为到2026年12月有约25%的概率会加息，到2027年3月加息概率约为50%。⑸投资者同样在等待周二公布的美国就业数据，以评估美联储政策前景。10年期美债收益率在伦敦交易时段下跌2.5个基点至4.17%。⑹长期债券供应压力仍存，德国30年期收益率下跌2.5个基点至3.46%，上周五曾触及3.498%，为2011年7月以来最高。市场预期德国明年发债规模将扩大，且荷兰养老基金改革将减少对超长期债的需求。⑺意大利10年期收益率下降4个基点至3.52%。法国10年期收益率下降3个基点至3.55%，其与德债利差为70个基点，市场正关注其2026年预算案的最终通过情况。

   印度央行宣布大规模债券拍卖，超长期国债引关注

   ⑴印度央行宣布将于12月19日通过拍卖发售总计3000亿卢比的政府债券。⑵具体发行计划包括：1800亿卢比的6.01% 2030年到期债券，以及1200亿卢比的7.09% 2074年到期债券。⑶此次拍卖中，为期50年的超长期国债（2074年到期）的发售尤为引人注目，其规模占比达到总发行量的40%。⑷大规模、长周期的债券发行计划，旨在为政府财政需求融资，同时也将测试市场对印度超长期债务的接纳程度与风险定价。

   乌克兰运输系统遭持续攻击，铁路货运提价成“不可避免”的代价

   ⑴乌克兰一位副经济部长表示，由于运输系统持续成为攻击目标，提高铁路货运费率将是“不可避免”的。⑵该国国家铁路公司计划从明年1月1日起将货运费率提高27%，此举遭到工业和农业部门的强烈反对。⑶多个行业协会警告，如此幅度的提价将使许多企业陷入无利可图的境地。⑷乌克兰是主要的谷物和油籽生产及出口国，其农产品主要通过铁路运至黑海港口，因此运费上涨对农业部门冲击显著。⑸该国农民联盟代表称，铁路公司提高运费实质上相当于对农民征收了一种附加税。⑹铁路公司首席执行官此前表示，提价是应对债务和运量下降的恢复计划的一部分，凸显了基础设施在冲突中受损所带来的长期经济成本。

   欧盟外长：动用俄冻结资产援乌磋商“愈发困难”

   欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯15日对媒体表示，欧盟本周围绕对乌克兰援助融资安排的讨论进入关键阶段，但关于动用俄罗斯被冻结资产来支持乌克兰的相关磋商将“愈发困难”。今年最后一次欧盟峰会将于本月18日至19日在比利时布鲁塞尔举行，成员国领导人将重点讨论对乌克兰援助等议题。卡拉斯表示，“本周峰会在就如何对乌融资作出决定之前，我们不会离开会场”。卡拉斯说，欧盟当前就对乌融资正在讨论多种选项，其中“最可信的选项”是“赔偿贷款”方案，即以俄罗斯被冻结资产为抵押向乌提供融资。她说，这一设计意味着资金并不直接来自欧盟纳税人，并可通过“合格多数表决制”推进落地。卡拉斯同时指出，比利时掌握的相关被冻结资产规模较大，因此比利时在该议题上的参与“十分重要”。在10月举行的上一次峰会上，欧盟领导人因比利时提出反对意见未能就“赔偿贷款”方案达成协议。

   欧盟拟新增制裁40艘涉俄“影子舰队”船只

   欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯15日在布鲁塞尔表示，欧盟当日将就新一轮对俄罗斯“影子舰队”制裁作出决定。卡拉斯在当天举行的欧盟外交事务委员会会议前表示，欧盟计划新增制裁40艘涉俄“影子舰队”船只及其相关“支持者”，目的是“消除俄罗斯为这场战争提供资金的途径”。西方国家指责俄罗斯利用油轮等商用船只逃避西方制裁，将这些商用船只称为“影子舰队”。此前，欧盟已通过19轮对俄制裁方案，其中包括对俄“影子舰队”船只实施制裁，禁止其停靠欧盟港口并停止提供相关海事服务。

   匈牙利总理：欧盟动用俄被冻结资产无异于公开宣战

   当地时间12月15日，匈牙利总理欧尔班表示，关于俄乌冲突，欧盟未来几天的决策至关重要，“我们从未如此接近结束俄乌冲突”，欧洲正站在一个巨大的机遇面前，因此，必须支持和平谈判。欧尔班表示，欧盟希望通过动用被冻结的俄罗斯资产继续冲突甚至加剧冲突，这种做法无异于公开宣战，必将遭到俄罗斯报复。匈牙利不会改变立场，不支持没收被冻结的俄罗斯资产，不向乌克兰提供资金或武器，也不参与欧盟服务于战争目的的借贷。

   巴西通胀预期微降，利率与汇率前景保持稳定

   ⑴根据巴西央行最新调查，经济学家对该国2025年IPCA消费者物价指数年均通胀率的预测微降至4.36%，此前预估为4.40%。⑵对2026年的通胀率预测也小幅下调至4.10%，此前预估为4.16%。⑶与此相应，经济学家预计到2026年底，该国基准利率塞尔克（Selic）将位于12.13%，略低于此前预估的12.25%。⑷经济增长预期维持不变，预计2025年和2026年GDP将分别增长2.25%和1.80%。⑸汇率预期同样保持稳定，预测美元兑巴西雷亚尔汇率在2025年底为5.40，在2026年底为5.50。

   巴基斯坦央行突袭降息，无视IMF警告，宽松周期意外重启

   ⑴巴基斯坦央行周一意外宣布，将关键政策利率下调50个基点至10.5%，此举打破了此前连续四次会议维持利率不变的局面。⑵此前机构调查的12位分析师均预期央行将按兵不动，维持利率在11%，因此此次降息超出市场普遍预期。⑶此次降息后，自利率在22%见顶以来，累计降息幅度已达到1150个基点，其中1100个基点降息发生在2024年6月至2025年5月期间。⑷尽管国际货币基金组织（IMF）上周警告应避免过早放松政策，并呼吁保持数据依赖以稳定预期和重建外部缓冲，但央行仍作出了降息决定。⑸数据显示，巴基斯坦11月通胀率微降至6.1%，处于央行5%-7%的目标区间内，但分析人士预期，随着基数效应消退及食品和交通价格保持波动，通胀可能在2026财年晚些时候再次抬头。

   双份非农重磅来袭，80年首次数据断档，美国就业真相将揭晓

   ⑴周二，美国劳工部将发布因政府停摆而延迟的双份就业报告，涵盖10月和11月的数据，市场将获得数月来关于劳动力市场健康状况的首个官方答案。⑵报告将包含11月失业率及10月部分招聘数据，但将缺少10月失业率，因停摆期间无法进行相关调查，这是近80年来首次无法计算该月度指标。⑶此前最后一次定期报告显示，9月新增就业岗位11.9万个强于预期，但失业率升至4.4%，为四年高位。⑷自9月以来，私营部门指标显示招聘情况参差不齐，劳动力市场持续降温但未崩溃，经济学家预计10月就业岗位可能因联邦政府延迟辞职计划而减少，但11月应会转为温和正增长。⑸美联储主席鲍威尔上周指出，官方数据可能每月高估新增就业多达6万个，这意味着过去一段时间实际就业增长可能更弱。⑹本次报告还将包含对前几个月数据的常规修正，其结果将影响市场对美联储政策路径的预期，尤其是在近期对经济放缓担忧加剧的背景下。

   欧元区10月工业产出环比增0.8% 同比增速创五个月新高

   ⑴欧元区2025年10月工业生产环比增长0.8%，为2025年5月以来最大增幅，高于前月的0.2%，符合市场预期。⑵增长广泛，耐用消费品产出环比增长2.0%，非耐用消费品产出环比增长1.2%，能源产出环比增长1.1%，资本品产出环比增长0.5%，中间产品产出环比增长0.3%。⑶在欧元区主要经济体中，德国产出环比增长1.4%，爱尔兰增长4.0%，西班牙增长0.9%，荷兰增长0.3%，法国增长0.2%；而意大利产出环比下降1.0%，比利时下降3.4%，瑞典下降6.5%。⑷同比来看，10月工业产出增长2.0%，创五个月新高，较9月的1.2%有所加速，且高于1.9%的预测值。

   英国央行内部分歧，行长一票定乾坤，降息周期开启

   ⑴德意志银行分析师Sanjay Raja表示，预计英国央行行长安德鲁·贝利已看到薪资增长势头减弱以及消费物价和服务价格通胀回落的足够证据，将在本周投下决定性一票支持降息。⑵他预测本次会议的投票结果将是5比4，贝利行长的立场将成为关键。⑶自11月同样出现5比4分歧的会议以来，新数据显示英国第三季度GDP增长放缓，劳动力需求也在转弱。⑷Raja认为，决策者可能会放弃政策指引中“渐进”的措辞，转而采取更为中性、依赖数据的前瞻性立场。⑸他预期英国央行将在2026年3月和6月再进行两次降息，最终使终端利率达到3.25%。

   德债曲线陡峭化暂停，长端利率触及十年心理大关

   ⑴德国5年期与30年期国债的利差日内几无变动，此前数个交易日该曲线总计走陡约4个基点，自95.5基点低点反弹，趋势支撑位于95基点，下方关键基础支撑在92基点。⑵若利差反弹，上方阻力依次关注101基点、11月21日高点106.5基点以及9月3日高点111基点。⑶5年期国债收益率在12月10日曾冲高至2.52%的峰值，随后回落约6个基点，短期内显现一些触顶迹象。⑷30年期收益率则在周五创下新高，几乎触及3.50%这一明显的心理关口，此为自2011年以来的最高水平。⑸若突破该关口，上方可能在3.55%附近遭遇来自历史水平的拥堵阻力，进一步突破则可能触发更多止损买盘。周一该收益率已回落至3.46%。

   日本企业信心坚挺，央行加息再添底气，经济拐点将至

   ⑴汇丰经济学家指出，日本短观调查显示企业信心保持韧性，并可能在未来保持强劲。⑵他们认为，政府的刺激方案将有效提振私人消费，从而继续支撑企业的乐观情绪。⑶从宏观层面看，调查结果暗示9月当季的GDP环比收缩可能只是暂时性挫折，而非趋势转变，预计12月当季增长将重返正区间。⑷该结果也强化了汇丰对日本央行本周加息25个基点至0.75%的基本预期。⑸汇丰强调，在全球贸易政策不确定的背景下，企业信心依然稳固，这为日本央行推进进一步加息提供了更有力的依据。

   全球利率裂痕：美国收益率鹤立鸡群，资金流向何处

   ⑴关键期限国债收益率数据显示，美国在当前全球主要经济体中，依然保持着显著的利率高地优势。⑵美国2年期国债收益率报3.518%，不仅远超德国、日本等多数发达国家，与英国的息差也达-19.9基点，显示出短期利率政策的显著分化。⑶从10年期国债看，美国收益率达4.166%，仅次于英国的4.493%和澳大利亚的4.736%，对德国国债的息差高达132.3基点，凸显其长期资产的收益率吸引力。⑷横向对比，德国作为欧元区基准，其各期限收益率普遍低于美国、英国和澳大利亚，但高于日本，反映了各地区迥异的通胀前景与央行政策路径。⑸这种巨大的收益率差异，持续影响着全球资本的配置方向，并可能在未来主导主要货币间的汇率波动。

   欧元区工业意外加速，韧性叙事下的喜与忧

   ⑴周一数据显示，欧元区10月工业产出环比增长0.8%，显著高于9月的0.2%，符合市场预期，为经济势头增强提供了支撑。⑵同比增长亦加速至2.0%，超过市场预期的1.9%，这一表现强化了关于该地区经济正积聚动能的观点。⑶德国工业表现突出，环比增长1.4%，有效抵消了意大利产出下降1.0%以及法国增长乏力的影响。⑷尽管数据积极，但增长远非强劲，整体经济增速仅略高于1%，接近其潜在增长率水平，主要因作为传统引擎的出口持续疲软，增长几乎全由内需部门贡献。⑸展望未来，尽管工业活动或已于今年触底，且高频指标显示年末经济活动保持积极势头，但在特朗普关税言论可能改变全球贸易格局的背景下，尚未看到明确的繁荣景象，上行空间与下行风险似乎都相对有限。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元上涨，现报1.1755，涨幅0.13%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日继续其混合交易，试图积聚看涨势头，这可能有助于其恢复并瞄准新的阻力位，同时继续其在EMA50上方的交易所代表的动态支持，加强了恢复的机会，特别是在其沿着次要看涨趋势线交易的情况下。

   英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3386，涨幅0.15%。纽市盘前，GBPUSD在盘中的最后一次交易中上涨，因为它试图寻找上涨的低点，以帮助它获得恢复所需的看涨尝试，因为它在EMA50上方的交易所代表的动态支撑继续存在，加强了它在未来一段时间内恢复的机会，特别是在短期内看涨趋势占主导地位及其沿趋势线交易的情况下。 除了在相对强度指标上出现正背离之外，与价格运动相比，在达到夸张的超卖水平之后，从那里出现了积极的信号。

   现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报4337.87，涨幅0.88%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日结算，突破4300美元的主要阻力位，这一阻力代表了我们在之前的分析中的预期目标，受到其在EMA50上方持续交易的支持，其交易沿短期基础上的次要趋势线进行，另一方面，我们注意到相对强度指标已达到超买水平，减少了贵金属即将进行的交易的收益。

   现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报63.868，涨幅3.09%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日扩大了涨幅，从64.60美元的历史阻力位逼近，录得新的历史高点，受到EMA50上方连续交易的支撑，加强了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位，特别是随着积极信号的出现，除了在相对强度指标上形成积极背离外，在达到与价格走势相比夸张的超卖水平后。

   原油市场：截止北京时间21：20，美油下跌，现报57.320，跌幅0.21%。纽市盘前，（原油）价格在最近一次盘中交易中下跌，跌破关键支撑位57.35美元，这是由于其交易价格低于EMA50，同时盘中沿着陡峭的小幅看跌趋势线交易所持续的负面压力所致。尽管相对强弱指标出现了积极信号，但上一次的下跌表明新的卖盘力量正在出现，以在未来一段时间内扭转局面。

   4、机构观点

   摩根士丹利策略师：美国就业数据疲软可能提振股市

   摩根士丹利（178.41 -1.88 -1.04%）策略师Michael Wilson表示，本周美国就业数据的温和疲软可能会助长股市的看涨情绪，因为这将增加美联储进一步降息的可能性。

   投资者正在等待相关数据的线索，以判断美联储在连续三次降息后是否即将结束宽松货币政策，或者是否必须采取更激进的措施。

   “我们现在坚定地回到了好即坏/坏即好的局面，”Wilson在一份报告中写道，并解释说，劳动力市场繁荣虽然对经济有利，但会降低2026年降息的可能性。

   本周将在很大程度上填补美国政府停摆造成的数据空白，周二将公布延迟的月度就业数据，周四将公布消费者通胀数据。

   经济学家预计，就业人数将增加5万人，失业率为4.5%，这与疲软、但不会迅速恶化的劳动力市场相符。

   花旗：料明年中环及西九龙写字楼表现优于其他区域 利好恒基地产及新鸿基地产

   花旗发布研报称，近期京东（29.44 -0.10 -0.34%）集团-SW（09618）同意以35亿港元从丽新发展（00488）购入中环中国建设银行大厦50%权益；本地一间高等教育机构则以19.6亿港元从丰树泛亚洲商业信托购入九龙塘又一城写字楼。

   花旗预计，中资企业对写字楼的需求，将继续为香港写字楼市场提供支持，驱动因素包括：更多中国科企巨头及其他行业龙头企业或效仿阿里（155.68 -1.22 -0.78%）巴巴-W（09988）及京东的做法，考虑购置香港写字楼物业；越来越多的A股公司在港双重上市，并在香港设立区域总部或研发中心；香港于10月启动出海专班GoGlobal Task Force，协助内地企业拓展国际市场。

   花旗又观察到，香港的写字楼出售主要为换取即时现金流入、优化投资组合，特别是对于一些区域性业主，因除香港外，他们会考虑其他地区（如新加坡、澳洲）的商业物业增长前景；或与现有长期租户建立战略合作伙伴关系。在花旗看来，买家对写字楼的需求反映香港写字楼的平均资本价值从高位回落52%后，存在一定程度的抄底行为；对冲未来潜在的租金上涨风险等。

   花旗预计，2026年，中环（利好香港置地及恒基地产（00012））和西九龙（利好新鸿基地产（00016））的写字楼表现将优于其他区域，料明年底，中环主要业主（如香港置地、恒基地产收益）的租金可能趋于平稳；又认为西九龙即将推出的优质新供应例如IGC，在争夺需求方面可能具有竞争力，租金水平与港岛东区大致相当，并利好新鸿基地产。考虑到整体新增供应量创历史新高，花旗预计铜锣湾的竞争将更为激烈，希慎兴业（00014）的利园项目可能表现较好，而港岛东如太古地产（01972）的太古城中心及东九龙将面临一定压力。

   （亚汇网编辑：冰凡）

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