亚盘市场回顾
周二，美元指数先跌后涨，盘中一度跌近96关口，随后在美盘前有所回升，但未能重回97上方，截至目前，美元报价
外汇市场基本面综述
关税政策发展：
①外媒：美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前达成协议。②据悉印度寻求本周与美国达成临时贸易协议，美国财长贝森特：与印度的贸易协议“非常接近”。③特朗普：不考虑延长7月9日关税谈判截止日期；怀疑能否与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。④日媒：美国将在关税谈判中优先考虑印度，后置处理日本问题。
全球主要央行行长表态：
欧洲央行行长拉加德：并未宣告任务完成，但目标已达到。不会承诺未来的利率路径；英国央行行长贝利：货币政策仍然具有限制性，并将继续保持紧缩；日本央行行长植田和男：潜在通胀低于物价目标，当前利率低于中性水平；韩国央行行长李昌镛：韩国央行仍继续处于宽松周期中。美联储主席鲍威尔：无法断言7月降息是否为时过早，不排除任何一次会议。
万斯“一票破局”,美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。
美国5月JOLTs职位空缺意外升至去年11月以来最高，交易员略微削减美联储降息预期。
美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速。
特朗普威胁让DOGE审查马斯克及其公司所获补贴，马斯克回应：全部砍掉，就现在；特朗普还称不想拥有电动汽车，因为可能会爆炸，并扬言“考虑驱逐”马斯克。
特朗普政府正式关闭美国国际开发署。
欧元区制造业PMI创34个月新高，德国延续复苏势头，法国承压。
机构观点汇总
法农信贷前瞻非农：只有新增人数为X万，美联储才会考虑7月政策
新增就业人数：10万人；失业率：4.3%；平均时薪月率：0.3%
迄今为止，劳动力市场表现良好，足以支撑美联储维持利率不变，但我们认为，市场表面下仍存在一些疲软迹象。我们初步预计6月份经济将进一步降温，非农就业新增人数将从5月份的13.9万人放缓至10万人，失业率将从4.2%小幅上升至4.3%。我们还预计平均时薪环比增长0.3%，同比增速将从3.9%小幅下调至3.8%，尽管我们的预测正处于接近尾声的阶段。
综合来看，我们认为符合预期的就业数据不足以促使美联储立即采取行动。我们认为，降温迹象确实为今年晚些时候进一步放松货币政策留下了空间，但我们认为，只有非农数据出现明显的下行意外，即新增就业岗位5万个或以下，美联储多数成员才会认真考虑7月份的政策。
花旗：非农能否触发另一波美元抛售潮？
我们认为非农数据的不对称性保持不变：美元在非农数据低于预期时遭遇的抛售幅度，远高于在非农数据超出预期时走强。我们预计失业率将跃升至4.4%，如果非农数据成真，我们预计美元将遭遇广泛抛售，日元/瑞郎/欧元当日将跑赢大盘。但由于杠杆空头持有美元、7月4日假期前可能出现获利回吐，以及就业报告不足以触发美联储7月降息，后续行动可能有限。这可能需要美联储此后再次进行鸽派调整，才能使欧元兑美元达到或突破我们近期预测的1.20目标。
摩根大通：非农五大情景预测——对美股、美债及政策路径的影响分析
一、新增就业人数>14.5人——[概率5%]
这种尾部情景将引发市场对美国经济增长轨迹的重新思考。若企业有这种信心，那么很可能是关税预期降低和关税成本转嫁给消费者的预期较高的组合。我们报告显示，经通胀调整后，相较于2019年四季度，目前总体拥有更多现金的美国消费者总体具有弹性。预计美债收益率将飙升，这可能会在几个交易日内抑制股票回报，因为波动率飙升，但最终这仍是利好股市的。预计标普500指数上涨1%-1.5%。
二、新增就业人数在12.5万-14.5万人之间——[概率25%]
这是另一个利好美股的结果，反映了贸易战的影响低于预期。虽然我们认为美股单日涨幅是这些情景中第二强劲的，但这可能是最佳的中期结果，因为这将是“金发姑娘”效应。同时这将是重启经济增长的第一步，尽管通胀刺激作用较小。预计标普500指数上涨0.75%-1.25%。
三、新增就业人数在10.5万-12.5万人之间——[概率40%]
这是我们的基本情景，即只要新增就业人数高于10万人，美股就会继续上涨。虽然我们认为这是利好，但即使数据接近区间下沿，也不太可能引发市场人气的实质性转变，尤其是美联储主席鲍威尔表示预计关税影响将反映在6月至8月数据中的情况下。预计标普500指数上涨0.5%-1%。
四、新增就业人数在8.5万-10.5万人之间——[概率25%]
这是首个未达预期的下行情景，鉴于贸易协议即将公布，结果难以预测。如若美国在非农数据前与其十大贸易伙伴签署协议，那么非农数据可能并不重要。话虽如此，对多个贸易伙伴征收10%统一关税的可能性增加了部分风险。若贸易协议细节不多，或者在非农前未能达成协议，那么即使公布的非农数据处于区间的上沿，也足以使市场重新转向交易衰退/滞涨。预计标普500指数下跌0.25%-1.5%。
五、新增就业人数<8.5万人——[概率5%]
这种情境下，最好是市场认为经济衰退是可能的，而最坏的则是滞涨，届时财政和货币政策都不太可能出台。虽然降低有效关税最终可能会抵消其影响，但经济面临的风险在于，新的税收/预算法案无法形成足够的财政推力，将经济从下行趋势中拉出来。而且鉴于法案的规模，额外的财政支持措施不太可能在经济陷入可察觉的衰退之前通过。这与“金发姑娘”理论截然相反。若7月15日的CPI数据明显偏高，这种影响将会加剧。预计标普500指数下跌2%-3%。
荷兰国际银行：如果“解放日关税”再实施，外汇将成为反应最敏感的资产类别
美元在波动性较低的环境中继续小幅走低。关于波动性，值得注意的是股票和债券的交易波动水平比外汇下降得更明显。未来几个月，欧元/美元和美元/日元的隐含波动率仍分别保持在8%和10%以上，可能是因为市场认为如果7月重新实施部分“解放日关税”，外汇将成为反应最敏感的资产类别。有报道称，欧盟准备接受其大部分对美出口商品被征收10%关税，而华盛顿方面似乎正试图向日本施压，要求其开放美国大米出口市场。这或许可以解释为何美元/日元引领美元隔夜走低。
关于特朗普总统的税改法案在国会通过及其对美国财政状况的影响，本周并未被视为主要市场驱动因素。美国长期国债收益率依然低迷，国债与互换的利差也保持稳定。或许需要更多关于国债拍卖需求疲软、通胀上升的新闻，或对总统将任命鸽派人士接替美联储主席鲍威尔的担忧，才能让国债重新成为金融市场的焦点。
（亚汇网编辑：林雪）
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