愈发接近2026年，虽然短期内可能存在较强的情绪分歧，但以下几种情景仍可能推动国际现货黄金再创新高，并迈向我们设定的2026年底5000美元的目标。顽固的通胀结合在增长放缓背景下的降息，将引发对类滞胀状况的担忧，从以往经历来看，这种环境有助于推升国际现货黄金的上行。与此同时，财政主导正日益成为一个重要主题，尤其是在美国，利息支付现已成为联邦预算中最大的项目之一。债务水平上升及对长期可持续性的质疑往往会增强对硬资产的需求。
对央行独立性的政治干预代表了另一个关键的上行风险。对于美联储可能面临压力、优先考虑增长或财政因素而非价格稳定的担忧，可能会削弱对法币的信心。历史案例来看，土耳其曾在通胀上升背景下过早降息导致货币疲软和预期脱锚，而这说明了为何市场对此类事态发展反应如此强烈。
虽然一定程度的地缘政治风险显然已计入价格，但当前的全球地缘冲突代表的是持续的不确定性输出，而非一次性冲击。这种环境本质上对黄金和其他硬资产的价格是有利的。任何较为重大的升级，无论是通过贸易、技术还是金融渠道，仍可能推动价格进一步加速。
黄金过去两年的表现不仅仅反映了有利的宏观周期。它标志着全球金融体系正在经历更深层次的转型，其中信任、多元化和韧性已变得与收益率和增长同等重要。随着我们迈入2026年，黄金不再仅仅是对冲通胀或利率下降的工具，在一个以碎片化、财政压力和地缘政治不确定性为特征的世界中，它正日益成为基石资产。
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