在全球金融市场风云变幻的2025年，美元汇率的持续下跌成为了一股不可忽视的力量，不仅重塑了全球股市的格局，还可能推动美国投资者重新审视他们的投资组合。过去，美国投资者因对本土市场的偏好而大幅减持海外股票，但如今，海外市场的优异表现和美元的疲软正在激发一种“害怕错过”(FOMO)的情绪，或将促使他们加速向海外市场配置资金。这种趋势不仅可能缩小美国股市与全球股市之间的回报差距，还可能引发全球资本流动的重大变革。
美元下跌点燃全球股市热潮
美元疲软的催化效应
2025年上半年，美元兑主要发达市场货币的汇率指数下跌了10%，其中对欧元的跌幅更是高达13%。这一显著的汇率波动成为全球股市表现超越美国股市的关键催化剂。以美元计价的MSCI明晟全球指数(不含美国股票)今年以来上涨了近17%，几乎是标普500指数6%涨幅的三倍。欧元区股市(STOXXE)表现尤为抢眼，年内涨幅达到27%，德国DAX指数更是飙升37%，而香港恒生指数也录得了20%的增长。这些数据清晰地表明，美元的走弱为非美国市场的优异表现提供了强有力的支撑。
汇率波动放大海外市场吸引力
汇率的变动直接影响了以美元计价的海外资产回报率。例如，欧洲股市以美元计价的涨幅远超以欧元计价的涨幅，这一差距凸显了汇率对投资回报的重要性。对于美国投资者而言，美元的持续疲软意味着持有海外资产不仅能享受市场上涨的红利，还能通过汇率转换获得额外的收益。这种双重回报的吸引力，正在让越来越多的美国投资者重新考虑他们的资产配置策略。
美国投资者的“失衡”困境
过度依赖本土市场的风险
多年来，美国股市凭借其卓越表现吸引了全球投资者的目光，标普500指数在经历2025年初20%的下跌后迅速反弹至历史高位。然而，这种“美国例外论”的溢价也导致美国投资者的资产配置严重失衡。摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly指出，美国投资者目前对非美国资产的配置比例显著偏低。他认为，即使美元未来走势存在不确定性，投资者过度押注美国市场的策略并不明智。Kelly建议，谨慎的投资者应通过分散投资来降低风险，尤其是在美元可能进一步走弱的背景下。
投资组合的“惯性”问题
晨星策略师Amy Arnott进一步分析了美国投资者资产配置失衡的原因。她指出，过去五年美国股市的强劲上涨使得投资者的组合中美国股票的占比不断攀升。如果五年前投资者的组合中有三分之二是美国股票，三分之一是国际股票，且从未进行重新平衡，那么如今美国股票的占比可能已高达71%。根据晨星的数据，国际基金资产总额约为4.6万亿美元，仅占美国主动型基金和ETF总资产的26%，远低于全球市值权重建议的37.7%。这种失衡不仅增加了投资者对美国市场的风险敞口，也让他们在面对海外市场高回报时显得措手不及。
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